去中心化金融（DeFi）为加密资产获取收益创造了新的范式。收益耕作——通过将加密资产部署到DeFi协议中来获取收益的做法——自2020年爆发式增长以来已显著成熟。在2025年，对于那些理解相关风险和策略的人来说，收益耕作提供了可持续的机会。
本指南涵盖了从基本概念到构建弹性收益耕作投资组合的高级策略的一切内容。
什么是收益耕作？
简单来说，收益耕作是将你的加密货币投入DeFi协议中工作以获取回报的过程。你不是让资产闲置在钱包里，而是将它们部署到：
- 借贷协议：通过将你的加密货币借给借款人来赚取利息
- 流动性池：提供交易流动性并赚取交易费用分成
- 质押协议：锁定代币以保护网络安全并获得奖励
- 金库和聚合器：跨协议优化收益的自动化策略
收益来源于多种渠道：
- 交易费用：当你为去中心化交易所（DEX）提供流动性时，你赚取该池中每笔交易的一定百分比
- 借贷利息：借款人向你借入资产需支付利息
- 协议激励：许多协议分发其原生代币以吸引流动性
- 治理奖励：一些协议奖励参与治理的行为
收益耕作如何运作：分步指南
第一步：选择网络
收益耕作存在于许多区块链上：
- 以太坊：最大的DeFi生态系统，但Gas费高
- Solana：快速且廉价，DeFi生态系统不断增长
- Arbitrum/Optimism：以太坊L2，费用更低但享有以太坊安全性
- Avalanche：快速最终确认，DeFi影响力日益增长
- Base：Coinbase的L2，总锁定价值（TVL）快速增长
第二步：选择协议
根据以下因素研究协议：
- 总锁定价值（TVL）：更高的TVL通常意味着更多的信任和稳定性
- 审计状态：协议是否经过知名公司的审计？
- 团队声誉：开发者是否知名且值得信赖？
- 过往记录：协议在无事故情况下运行了多久？
- 年化收益率（APY）可持续性：收益是来自真实收入还是仅仅来自代币释放？
第三步：提供流动性或存入资产
根据协议类型：
- 借贷：存入你的代币并立即开始赚取利息
- 流动性提供（LP）：配对两种代币（例如，ETH/USDC）并将它们存入流动性池
- 质押：将你的代币锁定在质押合约中
- 金库：存入代币，让金库策略管理一切
第四步：收获与复投
- 许多协议需要你手动“收获”已获得的奖励
- 自动复投金库会自动处理此过程
- 复投频率显著影响你的有效年化收益率
理解无常损失
无常损失是流动性提供中最大的风险。它发生在你配对的代币价格比率与你存入时相比发生变化时。
无常损失如何运作
如果你在ETH价格为3000美元时提供ETH/USDC流动性：
- ETH价格翻倍至6000美元：与单纯持有两种资产相比，你经历约5.7%的无常损失
- ETH价格涨至三倍9000美元：无常损失增加至约13.4%
- ETH价格下跌50%至1500美元：无常损失约为5.7%（具有对称性）
减轻无常损失
- 选择相关性强的交易对：ETH/stETH或USDC/USDT由于价格同步变动，无常损失最小
- 集中流动性：像Uniswap V3这样的协议允许你在特定价格范围内提供流动性以获得更高的费用
- 单边质押：一些协议允许你只存入一种代币
- 无常损失保护：一些协议提供针对无常损失的保险
- 高费用池：如果池子交易量足够大，交易费用可以抵消无常损失
何时无常损失不重要
无常损失只有在你提取时才“实现”。如果赚取的交易费用超过了无常损失，你仍然盈利。相对于TVL拥有高交易量的池子通常能产生足够的费用，使得无常损失变得无关紧要。
收益耕作策略类型
保守策略（5-15% 年化收益率）
稳定币借贷在Aave、Compound或Morpho Blue等协议上借贷稳定币（USDC、USDT、DAI）：
- 风险极低（无价格敞口）
- 收益率较低但可持续
- 适合风险厌恶型投资者或存放闲置资金
- 收益来源于真实的借贷需求
通过Lido（stETH）或Rocket Pool（rETH）质押ETH：
- 在你的ETH上赚取约3-5%的年化收益率
- 仅暴露于ETH（一种你无论如何都会持有的资产）
- 流动性质押衍生品可以同时用于其他DeFi协议
- 无无常损失风险
中等策略（15-50% 年化收益率）
稳定币-波动币流动性对为主要DEX上的ETH/USDC等交易对提供流动性：
- 来自波动性交易活动的更高费用
- 中等无常损失风险
- 协议激励通常会提升回报
- 需要监控和仓位管理
存入一种资产，以其为抵押借款，存入借来的资产，并重复此过程：
- 通过杠杆放大借贷收益
- 因清算可能性而风险更高
- 需要谨慎管理健康因子
- 在稳定利率环境下效果最佳
激进策略（50%+ 年化收益率）
新协议激励耕作分发慷慨代币奖励的新协议：
- 初始收益率非常高，但迅速下降
- 代币价格贬值的风险高
- 新协议的智能合约风险最高
- 仅适合投资组合的一小部分
使用自动为你的收益耕作仓位加杠杆的平台：
- 放大回报但也放大损失
- 如果价格对你不利，存在清算风险
- 需要持续监控
- 不适合初学者
DeFi风险框架
智能合约风险
每个DeFi协议的安全性仅与其代码相当。通过以下方式降低此风险：
- 仅使用经过多家知名公司多次审计的协议
- 检查是否存在漏洞赏金计划
- 在投入大量资金前先用小额资金测试
- 跨协议分散投资（不要把所有资金投入一个协议）
经济/设计风险
一些协议存在有缺陷的经济设计，在牛市有效但在熊市崩溃：
- 完全由代币释放资助的不可持续年化收益率
- 清算机制不足
- 协议间的循环依赖
- 治理攻击或恶意提案
监管风险
DeFi监管正在快速发展。潜在风险包括：
- 协议被迫实施KYC（了解你的客户）
- 收益耕作活动的税务影响
- 特定司法管辖区对DeFi访问的限制
- 代币被归类为证券
无常损失风险
如上所述，无常损失会显著侵蚀你的回报。使用前面概述的缓解策略。
构建可持续的收益投资组合
投资组合配置
一个平衡的收益耕作投资组合可能如下所示：
- 50% 保守：稳定币借贷 + ETH质押（5-15% 年化收益率）
- 30% 中等：带有协议激励的蓝筹股流动性对（15-30% 年化收益率）
- 15% 增长：具有强大基本面的较新协议（30-60% 年化收益率）
- 5% 投机：高风险、高回报的机会（60%+ 年化收益率）
监控与再平衡
- 每日检查仓位（或使用监控工具）
- 每月或当配置偏离超过10%时进行再平衡
- 将资金从收益率下降的协议转移到更好的机会
- 记录所有活动以备税务用途
税务考量
在大多数司法管辖区，收益耕作会产生应税事件：
- 收获奖励通常被视为应税收入
- 提供/移除流动性可能触发资本利得税
- 代币交换是应税事件
- 保留所有交易的详细记录
收益耕作工具
投资组合追踪器
- DeBank：跨链追踪你所有的DeFi仓位
- Zapper：投资组合可视化与管理
- DefiLlama：跨协议比较收益率
分析工具
- Dune Analytics：用于协议分析的自定义仪表板
- Token Terminal：协议的收入和收益数据
- DeFi Pulse：TVL追踪和协议排名
交易与分析
对于也参与DeFi的交易者来说，将收益耕作与主动交易结合可能非常强大。使用FibAlgo的技术指标来把握收益耕作仓位的入场和出场时机——在将代币存入收益农场之前，在最佳的斐波那契水平买入基础代币。
常见的收益耕作错误
- 追逐最高年化收益率：不可持续的高收益率几乎总是迅速下降或以亏损告终
- 忽略Gas成本：在以太坊主网上，如果你的仓位太小，Gas费可能会吞噬你的利润
- 不考虑无常损失：始终计算费用是否会超过无常损失
- 将所有资金投入一个协议：一次漏洞利用就可能抹掉你的全部仓位
- 不为税务做记录：这会在报税时造成麻烦并可能引发法律问题
- 忽视代币释放：由代币增发资助的高年化收益率并非真实收益
- 忘记风险管理：将交易中的风险管理原则同样应用于DeFi
结论
2025年的DeFi收益耕作为在加密资产上赚取被动收入提供了真正的机会。关键在于以你应用于交易的同样的纪律和风险意识来对待它。
专注于具有真实收入的协议，跨策略和风险等级进行分散投资，并且永远不要投入超过你能承受损失的资金。最好的收益耕作者不是那些追逐最高年化收益率的人——他们是那些在保全资本的同时持续赚取可持续回报的人。
对于希望优化DeFi入场时机的交易者来说，将收益耕作与FibAlgo的技术分析工具相结合，可以帮助你以最佳可能的价格建立仓位。探索我们关于市场情绪和技术分析的指南，以增强你的DeFi策略。
