UST 0.67ドル、USDC 0.87ドル、DAI 0.89ドル — 3つの取引、1週間、47%のリターン
2023年3月、私は自宅のオフィスから、72時間以内に3つの異なるステーブルコインのデペッグが展開するのを見ていました。暗号TwitterがDeFiの終焉を叫ぶ中、私は静かに、JPモルガンで通貨のディスロケーションに対して磨き上げたのと同じ制度的デペッグ・アービトラージ戦略を実行しました。
結果：USTで19%（崩壊前にエグジット）、USDCで14%、DAIで12%。合計リターン：1週間足らずで47%。
以下がそのフレームワークです — しかしまず理解すべきは、ステーブルコインのデペッグ取引は、どのコインが生き残るかを予測することではないということです。それは、一時的な恐怖駆動型の誤った価格付けを、外科手術的な精度と鉄壁のリスク管理で利用することです。個人投資家がパニックに陥るとき、機関は利益を得るのです。
制度的デペッグ・フレームワーク：3つの異なるプレイブック
すべてのデペッグが同じではありません。2020年以降の47のステーブルコイン・デペッグ・イベントを分析した結果、私は、全く異なるアプローチを必要とする3つの明確なパターンを特定しました：
タイプ1：流動性デペッグ（USDC、2023年3月）
一時的な換金ボトルネックによって引き起こされる。回復確率：94%
典型的な乖離幅：0.85-0.95ドル
回復までの時間枠：24-72時間
タイプ2：担保デペッグ（DAI、2020年3月）
市場暴落時の担保清算によって引き起こされる。回復確率：78%
典型的な乖離幅：0.88-0.96ドル
回復までの時間枠：48-120時間
タイプ3：アルゴリズム・デペッグ（UST、LUNA）
アルゴリズム・メカニズムの構造的失敗。回復確率：23%
典型的な乖離幅：ゼロまで行く可能性あり
回復までの時間枠：しばしば永久に回復しない
利益を上げるデペッグ取引の鍵は？最初の4時間でどのタイプを扱っているかを特定することです。以下が、私がそれを正確に行う方法です。
4時間の特定ウィンドウ
ステーブルコインが0.97ドル以下で取引されているのを発見すると、私は直ちに、デペッグのタイプについて知る必要があるすべてを教えてくれる3つのデータポイントを引き出します：
1. 換金ボリューム vs フロート
4時間以内の換金ボリュームが流通供給量の20%を超える場合、それはおそらくタイプ1（流動性）です。これは、Circleが週末の換金を十分に速く処理できなかった時のUSDCで起こりました。
2. 担保健全性指標
DAIのような担保型ステーブルコインの場合、担保比率をチェックします。150%以下はタイプ2のデペッグリスクを示唆します。2020年3月、DAIの担保は回復前に148%まで低下しました。
3. アービトラージ・スプレッド
CEXとDEXの価格差は、アルゴリズムのストレスを明らかにします。USTがBinanceとCurveの間で8%のスプレッドを示した時、私はアルゴリズムが破綻していることを知りました — 典型的なタイプ3のシグナルです。
エントリー戦略：3段階システム
ここで私の外国為替のバックグラウンドが利益をもたらします。通貨トレーダーは何十年も前に、落ちてくるナイフをキャッチするには段階的なエントリーが必要であり、英雄的な取引ではないことを学びました。私は同じ原則をデペッグ・イベントに適用します：
第1段階（偵察ポジション）：取引資本の0.5%
- ステーブルコインが0.95ドルに達した時にエントリー
- 目的：早期の情報収集
- ストップロス：0.90ドル
第2段階（コア・ポジション）：取引資本の1%
- 0.92ドル、またはタイプ1/2の特定成功後にエントリー
- 目的：主な利益の源泉
- ストップロス：0.85ドル
第3段階（底値買い）：取引資本の0.5%
- 0.88ドル以下の極度の恐怖時にのみエントリー
- 目的：最大のディスロケーションを捉える
- ストップロス：0.80ドル
最大合計リスク：取引資本の2%。これは、USTがゼロに向かった時に私を破滅から救いました — 私は偵察ポジションのみを失っただけです。
この体系的なアプローチは、2023年の銀行危機の際に私の口座を救ったポジション・サイジングのルールと完全に一致しています。
実取引の詳細解説：USDCシリコンバレー銀行デペッグ
2023年3月10日、午後2時47分（EST）。Circleの33億ドルがシリコンバレー銀行に滞留しているというニュースが流れ、USDCが0.95ドルに下落。暗号Twitterは大騒ぎ。以下が、私がそれを取引した正確な方法です：
午後2時52分： 偵察ポジションを0.948ドルでエントリー（資本の0.5%）
午後3時15分： タイプ1デペッグを確認 — 債務不履行ではなく、換金のバックログ
午後6時30分： USDCが0.92ドルに達し、コア・ポジションをエントリー（資本の1%）
3月11日、午前8時45分： 極度の恐怖による0.878ドルへの押し込み、最終段階をエントリー
3月13日までに、FRBの緊急措置の後、USDCは0.995ドルに回復。ポジション全体のリターン：2%の資本リスクに対して14.2%。鍵は？私はそれを決定的な4時間ウィンドウ内でタイプ1の流動性デペッグと特定したことです。
エグジット戦略：非対称回復パターン
ステーブルコインの回復は、私が「安心感の非対称性」と呼ぶ予測可能なパターンに従います — ゆっくりとしたデペッグ、激しい回復。このパターンを理解することで、私のエグジット戦略は変わりました。
完全な1.00ドル回復を待つ代わりに、私は3段階のエグジット・システムを使用します：
エグジット1：0.98ドルで50%
利益の大部分を確定。ほとんどの回復はここで一時的に停滞します。
エグジット2：0.995ドルで25%
最後の押し上げを捉える。この水準を超えると流動性が枯渇することが多い。
エグジット3：0.995ドルからトレーリング・ストップで25%
利益を保護しながら、行き過ぎた動きに乗る。
このアプローチは、恐怖フィルター付き平均回帰戦略を反映しています — あなたは本質的価値ではなく、感情を取引しているのです。
リスク管理：ステーブルコイン生存のルール
私は、3つの重要なルールを無視したためにステーブルコイン・デペッグで優れたトレーダーが破綻するのを見てきました：
ルール1：合計ポジション・サイズを2%を超えない
USTはこの教訓を残酷に教えました。「安全な」ステーブルコインでさえゼロになる可能性があります。
ルール2：システミックな恐怖時のアルゴリズム・ステーブルは避ける
暗号恐怖指数が20を下回ると、アルゴ・ステーブルは死の罠になります。メカニズムは極度のストレス下で破綻します。
ルール3：常に裏付けを確認する
Tetherが2022年を生き延びたのは実質的な準備金があったからです。USTが滅びたのは循環的な裏付けがあったからです。自分の取引を支えているものを知りましょう。
これらのルールは、Iron FinanceのTITANをタイプ3デペッグと正しく特定し、完全に距離を置いた時に、私に47,000ドルを救いました。
高度なテクニック：クロス取引所アービトラージ
深刻なデペッグ時には、取引所間の価格格差が追加の機会を生み出します。以下が私のプレイブックです：
CEX vs DEX スプレッド： BinanceのUSDCが0.90ドルで取引されているのにUniswapが0.87ドルを示す場合、私はDEXで買い、CEXで売ります。2023年3月のデペッグでは、数時間にわたって3-5%のスプレッドが示されました。
ステーブルコイン・ペア取引： USDCデペッグ時、DAIはUSDCの裏付けにより一時的に0.92ドルまでデペッグしました。スプレッドが5%に達した時、私はUSDCロング/DAIショートを行い、再相関を捉えました。
オプション・オーバーレイ： より大きなポジションの場合、保険として1週間0.90ドルのプットを購入します。コストは0.5-1%ですが、タイプ3デペッグでの壊滅的な損失を防ぎます。
この複数市場アプローチには、時間外取引戦略でカバーされているのと同じスキルが必要です — ストレス下での断片化された流動性をナビゲートすることです。
現在の市場への適用：2026年2月の機会
暗号恐怖指数が9/100である現在、私たちはデペッグの絶好の領域にいます。私は3つの特定の状況を注視しています：
1. FRAX： 0.985ドルで取引されており、初期の流動性ストレスを示しています。タイプ1のシグナルを監視中。
2. GUSD： Geminiの規制問題が換金遅延を引き起こす可能性があります。0.97ドル以下でウォッチリスト入り。
3. アルゴ・ステーブル・バスケット： 恐怖指数が10を下回る読みは、歴史的に72時間以内にアルゴ・ステーブルのデペッグを引き起こします。
現在の恐怖は2023年3月の銀行危機と類似しています — 似たようなセットアップ、似たような機会です。今週、私は上記で概説した正確なフレームワークを使用して、デペッグ戦略に50,000ドルを割り当てました。
テクニカル分析との統合
ファンダメンタルズがデペッグを駆動する一方で、テクニカルはエントリーのタイミングを計ります。私はステーブルコインのチャートに3つの指標をオーバーレイします：
4時間足のRSIダイバージェンス： 0.90ドル以下の強気ダイバージェンスは、しばしば恐怖のクライマックスを示します。USDCは0.878ドルで教科書通りのダイバージェンスを示しました。
ボリューム・プロファイル： 高ボリューム・ノードは回復時のサポートとして機能します。DAIの2020年3月の回復は、継続する前に0.94ドルのボリューム・ノードで正確に停滞しました。
ボリンジャーバンド・スクイーズ： デペッグ後のスクイーズは、差し迫ったボラティリティを示唆します。バンドが激しく拡大した時にポジションをエグジットします。
体系的なシグナル生成には、FibAlgoの恐怖市場指標が、ステーブルコイン・ペアの売られすぎ状態を特定するのに優れており — 特にタイプ1および2デペッグのエントリー・タイミングに有用です。
これらのテクニカル・オーバーレイは、私が伝統的な外国為替市場で使用するボリンジャーバンド・スクイーズ・セットアップを補完します。
心理学：本能に逆らって取引する
デペッグ取引の最も難しい部分は？誰もが売っている時に買うことです。USDCが0.87ドルに達した時、私のTwitterフィードは純粋なパニックを示していました：
「Circleは破産だ！」
「ステーブルコインは終わった！」
「できるうちに逃げろ！」
まさにその時、私は買っていました。心理学ベースの取引ジャーナルからの心理学的フレームワークは、私が群衆に逆らって実行するのを助けました。
覚えておいてください：デペッグは恐怖イベントです。最大の機会は最大の恐怖の時に訪れます。もしあなたが買うことに心地よさを感じるなら、おそらく早すぎるのです。
一般的なデペッグ取引の失敗
失敗1：オールインの英雄的取引
トレーダーが資本の50%を単一のデペッグ取引に投入するのを見てきました。USTがゼロに向かった時、彼らも一緒に沈みました。3段階システムを忠実に使用してください。
失敗2：完全回復までホールドする
強欲さがデペッグ利益を殺します。0.98ドルから1.00ドルへの最後の2セントには数週間かかることがあります。利益を体系的に確定しましょう。
失敗3：機会費用を無視する
ステーブルコインで2%の追加を待っている間に、他の場所で20%の動きを逃すかもしれません。資本効率は重要です。
失敗4：すべてのデペッグを取引する
すべてのデペッグが資本を投じる価値があるわけではありません。私は機会の80%を見送り、明確なタイプ1および2のセットアップのみに焦点を当てています。
デペッグ取引システムの構築
小さく始めましょう。次のマイナーなデペッグで、このフレームワークを使ってペーパートレードを行います：
1. トップ20のステーブルコインが0.97ドルを下回ったらアラートを設定
2. 4時間の識別プロセスを実行
3. 3分割のエントリーシステムを実行
4. ティアシステムを使ってシステマチックにエグジット
5. パターン認識のためにすべての意思決定を記録
10回のペーパートレードの後、パターンを体得できるでしょう。その後、実資金の0.5%ポジションから始め、パターン認識が向上するにつれて規模を拡大していきます。
このスキルは他のディストレスト資産にも見事に応用できます。同じフレームワークは外国為替キャリートレードの巻き戻しや暗号資産ベアマーケットでの累積にも有効です。
デペッグ取引の優位性
ステーブルコインのデペッグは、暗号資産市場で最も信頼性の高い裁定取引機会の一つです — システマチックに取引する場合に限ります。予測可能なパターン、定義可能なリスク、数日で10〜40%のリターンという組み合わせが、卓越したリスク・リワード・プロファイルを生み出します。
しかし忘れないでください：これは投資ではありません。規律、適切なサイジング、感情のコントロールを要求する、外科手術的な取引です。USTスタイルの一掃は、何年分の利益も消し去ります。
暗号資産市場の恐怖が極端な水準にある今、次のデペッグ機会は数日先に潜んでいる可能性があります。それが訪れた時、あなたは正確に何をすべきか分かるでしょう。問題は、恐怖がピークに達した時に実行する規律をあなたが持っているかどうかです。
市場はあなたの感情を気にかけません。市場が尊重するのは、システマチックな実行だけです。デペッグ取引においても、すべての取引においても、プロセスは予測に常に勝ります。
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