Az automatizált piakkészítők megértése: A DeFi alapokon túl
A legtöbb kereskedő anélkül merül az AMM protokollokba, hogy megértené azok matematikai alapjait, amelyek meghatározzák nyereségüket és veszteségüket. Ez az automatizált piakkészítő (AMM) útmutató más megközelítést kínál – az AMM stratégiádat egy kockázatközpontú keretrendszer alapján építjük fel, amely védi tőkédet miközben maximalizálja a lehetőségeket.
Az automatizált piakkészítők forradalmasították a decentralizált pénzügyeket azáltal, hogy a hagyományos rendelési könyveket matematikai formulákkal helyettesítették. De amit a legtöbb útmutató nem mond el: a sikeres AMM-részvétel aktív portfóliómenedzsmenthez hasonló megközelítést igényel, nem pedig passzív jövedelemtermelést.
Az AMM-ek három mechanizmuson keresztül termelnek hozamot: kereskedési díjakon, token értéknövekedésen és yield farming jutalmakon keresztül – de az átmeneti veszteség mindhármat megsemmisítheti, ha nem kezelik megfelelően.
Az AMM mechanizmusok, amelyek valóban számítanak
Vágjunk át a technikai zsargonon, és koncentráljunk arra, ami meghatározza a hozamodat. Az AMM-ek konstans szorzat formulákat használnak (mint például az x * y = k az Uniswapban) az eszközök automatikus árazására a kínálat és a kereslet alapján.
Amikor likviditást biztosítasz, lényegében piakkészítővé válsz. Minden, a poolod elleni kereskedés díjat generál, de a letétbe helyezett tokenjeid aránya folyamatosan változik a piaci mozgások alapján.
A kulcsfontosságú felismerés: Nem csak díjakat keresel – hanem minden egyes kereskedés másik oldalán állsz a poolodban.
Képzeld el, hogy 1000 dollárnyi ETH-t és USDC-t helyezel el egy 50/50-es poolba, amikor az ETH 4000 dollárért kereskedik. Ha az ETH 5000 dollárra emelkedik, az AMM automatikusan eladja az ETH-d egy részét USDC-ért, hogy fenntartsa az 50/50-es arányt. Lényegében felfelé menet adtad el az ETH-t.
Ez az automatikus újrabefektetés hozza létre azt, amit átmeneti veszteségnek hívunk – az alternatív költséget annak, hogy tokeneket egy AMM-ben tartasz ahelyett, hogy közvetlenül tartanád őket. Ennek a koncepciónak a megértése elengedhetetlen minden komoly AMM stratégiához.
Kockázatértékelési keretrendszer AMM kiválasztáshoz
Nem minden AMM pool egyenlő. Mielőtt egyetlen dollárt is letétbe helyeznél, szükséged van egy szisztematikus megközelítésre a kockázat és a potenciális jutalom értékeléséhez. Ez az a keretrendszer, amit én használok bármely AMM lehetőség felmérésére.
Kezdd a korrelációs elemzéssel. A magasan korrelált párok (mint az ETH/wBTC) kevesebb átmeneti veszteséget tapasztalnak, de általában alacsonyabb kereskedési díjakat kínálnak. A nem korrelált párok (mint az ETH/USDC) több díjat generálnak, de magasabb átmeneti veszteség kockázattal járnak.
Használd a korrelációs együtthatót az elmúlt 90 napra a párok közötti kapcsolat számszerűsítéséhez. A 0,8 feletti értékek magas korrelációt jeleznek, míg a 0,3 alatti értékek nem korrelált mozgásra utalnak.
Ezután elemezd a választott párok közötti történelmi volatilitás különbséget. Ez a metrika segít megjósolni az átmeneti veszteség mértékét, mielőtt tőkét köteleznél el.
- Volumen elemzés: Keress olyan poolokat, amelyeknek konzisztens napi volumene meghaladja a 100 000 dollárt, hogy biztosítsd az állandó díjtermelést
- Díjszint kiválasztása: Illeszd a díjszinteket a várt volatilitáshoz – használj 0,05%-ot stabil párokhoz, 0,3%-ot főbb kriptokhoz, 1%-ot egzotikus párokhoz
- Protokoll kockázat: Értékeld a smart contract auditokat, a teljes zárolt értéket (TVL) és a működési időt
- Token kockázat: Értékeld az alapul szolgáló tokenek alapvető erősségét a pusztán árfolyammozgásokon túl
Lépésről lépésre AMM pool értékelési folyamat
Itt van a szisztematikus ellenőrzőlistád bármely AMM lehetőség értékeléséhez. Ez a folyamat 15 percet vesz igénybe, de ezrekbe kerülő veszteségeket menthet meg.
Először számítsd ki a implikált éves százalékos hozamot (APR) a legutóbbi díjadatok alapján. Ne támaszkodj a hirdetett APR-ekre – gyakran átmeneti feltételek miatt felfújták őket.
Tegyük fel, hogy egy WETH/USDC poolt értékelsz, amely 12% APR-t mutat. Ellenőrizd az elmúlt 30 nap tényleges díjtermelését, ne csak a legutóbbi nagy volumenű napokat. Egy valóban fenntartható APR közelebb lehet a 8%-hoz, ha figyelembe veszed a normál piaci feltételeket.
Másodszor, futtass egy átmeneti veszteség szimulációt. Használd a következő képletet: IL = 2 * sqrt(price_ratio) / (1 + price_ratio) - 1. Ez pontosan megmondja, mennyit veszítesz átmeneti veszteségként különböző ármozgásoknál.
Harmadszor, végezz megtérülési elemzést. Számítsd ki, mennyi ideig kell a poolban maradnod, hogy a kereskedési díjak ellensúlyozzák a potenciális átmeneti veszteséget. Ha a megtérülési idő meghaladja a befektetési horizontodat, hagyd ki a lehetőséget.
Átmeneti veszteség számítási oktatóanyag
Az átmeneti veszteség megértése nem opcionális – ez különbséget tesz a nyereséges AMM stratégiák és a költséges hibák között. Nézzük végig a pontos számításokat, amelyeket elsajátítanod kell.
Az átmeneti veszteség képlet ijesztőnek tűnhet, de ha egyszer megérted a logikát, hatékony kockázatkezelési eszközzé válik. Így kell lépésről lépésre kiszámítani.
Tegyük fel, hogy likviditást biztosítasz egy ETH/USDC poolnak. Akkor helyezed el, amikor az ETH = 4000 dollár, 2000 dollárnyi ETH-t (0,5 ETH) és 2000 dollár USDC-t hozzájárulva. Most tegyük fel, hogy az ETH 6000 dollárra emelkedik (50%-os növekedés).
1. lépés: Számítsd ki az árarányt. Új ár / Eredeti ár = 6000 $ / 4000 $ = 1,5
2. lépés: Alkalmazd az átmeneti veszteség képletet. IL = 2 * sqrt(1,5) / (1 + 1,5) - 1 = 2 * 1,225 / 2,5 - 1 = -0,02 vagy -2%
3. lépés: Számítsd ki a pool értékét. Az AMM automatikus újrabefektetésével most körülbelül 0,408 ETH-t és 2449 dollár USDC-t tartasz, összesen 4898 dollárt.
4. lépés: Hasonlítsd össze a tartással. Ha egyszerűen tartottál volna 0,5 ETH-t és 2000 dollár USDC-t, 5000 dollárod lenne. A 102 dolláros különbség jelenti az átmeneti veszteségedet.
Az átmeneti veszteség drámaian felgyorsul nagyobb ármozgások esetén. Egy 100%-os áremelkedés körülbelül 5,7%-os átmeneti veszteséget okoz, míg egy 200%-os emelkedés 12,5%-os veszteséget.
Portfólió allokációs stratégiák AMM részvételhez
Az okos AMM befektetés nem a legmagasabb APR poolok megtalálásáról szól – hanem egy kiegyensúlyozott portfólió felépítéséről, amely konzisztens hozamot generál miközben kezeli a lefelé irányuló kockázatot. Így kell strukturálni az allokációd.
A mag-műhold megközelítés kiválóan működik AMM stratégiákhoz. Allokáld az AMM tőkének 60-70%-át stabil, nagy volumenű párokhoz, mint az ETH/USDC vagy BTC/ETH. Ezek alkotják a megbízható jövedelemalapodat.
Használd a maradék 30-40%-ot magasabb hozamú lehetőségekhez újabb protokollokban vagy egzotikus párokban. Ez a műhold allokáció rögzíti a felfelé irányuló potenciált, miközben korlátozza a teljes portfólió kockázatát.
Diverzifikálj különböző AMM protokollok között, ne csak token párok között. A protokoll kockázat (smart contract hibák, irányítási változások) egyszerre törölheti ki több pool hozamát.
Vedd figyelembe a teljes kriptoportfólió allokációd az AMM párok kiválasztásakor. Ha már erősen súlyozott vagy ETH felé, az ETH-alapú AMM pozíciók hozzáadása növeli a koncentrációs kockázatot.
Azok számára, akik kifinomultabb kockázatkezelési megközelítések iránt érdeklődnek, a Dinamikus Kockázatkezelési Terv Sablon a 2026-os Piacokhoz keretrendszereket kínál, amelyek kiválóan működnek AMM stratégiákkal.
Gyakori AMM hibák, amelyek tönkreteszik a hozamot
Száz sikertelen AMM stratégia elemzése után bizonyos minták ismétlődnek. Ezek a hibák teljesen megelőzhetők, ha tudod, mire kell figyelni.
A legnagyobb hiba a hozam üldözése az alapul szolgáló mechanizmusok megértése nélkül. Azok a 50%+ APR poolok, amelyeket hirdetnek? Gyakran átmenetiek és fenntarthatatlan token kibocsátások vagy abnormális kereskedési aktivitás hajtják őket.
Egy másik kritikus hiba a gázköltségek figyelmen kívül hagyása a hozamszámításokban. Az Ethereum mainneten a jutalmak igénylése és a pozíciók újrabefektetése tranzakciónként 50-200 dollárba kerülhet. Kisebb pozíciók esetén a gázköltségek hónapok alatt keresett díjakat semmisíthetik meg.
Ökölszabály: Az AMM pozíciódnak legalább 10-szeresét kell generálnia a becsült éves gázköltségeidnek, hogy nyereséges maradjon a tranzakciós díjak után.
Sok kereskedő nem figyeli aktívan a pozícióit sem. Az AMM stratégiák rendszeres értékelést és időszakos újrabefektetést igényelnek, különösen amikor a piaci feltételek jelentősen változnak.
Végül, ne ess bele a "beállít és felejts el" csapdába. A piaci dinamika változik, a protokoll paraméterek módosulnak, és új lehetőségek folyamatosan bukkannak fel. A sikeres AMM résztvevők havonta felülvizsgálják pozícióikat és negyedévente újrabefektetik azokat.
Haladó AMM stratégiák tapasztalt kereskedőknek
Miután elsajátítottad az alapvető AMM részvételt, több haladó stratégia jelentősen növelheti a hozamodat. Ezek a technikák aktívabb menedzsmentet igényelnek, de lényegesen magasabb profitpotenciált kínálnak.
A tartományhoz kötött AMM stratégiák különösen jól működnek oldalirányú piacokon. Ahelyett, hogy minden ártartományban likviditást biztosítanál, a legvalószínűbb kereskedési tartományban koncentrálod a likviditást. Ez növeli a díjtermelést, de aktív pozíciómenedzsmentet igényel.
Cross-chain arbitrázs lehetőségek gyakran bukkannak fel AMM poolokban. Amikor ugyanaz a token pár különböző áron kereskedik különböző láncokon, elkaphatod a spreadet miközben AMM díjakat keresel. Ez a stratégia megköveteli, hogy alaposan megértsd a Cross Chain Bridge útmutató: Kockázatközpontú Keretrendszer a Biztonságos DeFi-hez protokollokat.
Rétegezd a yield farming jutalmakat az AMM díjakra azáltal, hogy stake-eled az LP tokenjeidet további protokollokban. Ez megduplázhatja vagy megháromszorozhatja az effektív APR-odat, de smart contract kockázatot ad hozzá.
Vedd figyelembe a szezonális mintákat az AMM párok kiválasztásakor. Ahogyan a hagyományos piacok szezonális trendeket mutatnak, amelyeket a Szezonális Kereskedési Minták: Az Okos Pénz Naptára 2025-re útmutatónk is tárgyal, a DeFi piacok kiszámítható mintákat mutatnak a főbb események, frissítések és piaci ciklusok körül.
Integráció a szélesebb kereskedési stratégiába
Az AMM-részvétel nem létezhet elszigetelten a szélesebb kereskedési megközelítésedtől. A legsikeresebb kereskedők integrálják az AMM-stratégiáikat az általános portfóliómenedzsmentjükbe és kockázati keretrendszerükbe.
Használd az AMM-pozíciókat fedezetként az irányított fogadások ellen. Ha hosszú pozícióban vagy ETH-ben spot pozíciókon vagy derivatívákon keresztül, akkor likviditást biztosítani egy ETH/stabilcoin poolhoz bevételt generálhat, miközben bizonyos mértékű lefelé irányuló védelmet nyújt az automatikus újrabalanszírozás révén.
Dokumentáld az AMM-teljesítményedet a többi kereskedési tevékenységed mellett. A Kereskedési Napló Útmutató: Pszichológiai Alapú Rendszer a Jobb Eredményekért című cikkünkben vázolt szisztematikus megközelítés kiválóan működik az AMM-hozamok, az átmeneti veszteség és a stratégiafinomítások nyomon követésére.
Az AMM-stratégiák tökéletesen kiegészítik az aktív kereskedést – miközben vársz a beállulásokra vagy alacsony volatilitású időszakokban, a tőké díjakat generál ahelyett, hogy tétlenül állna.
Kockázatkezelés és pozícióméretezés
A megfelelő pozícióméretezés teszi ki a különbséget a fenntartható AMM-nyereség és a portfóliót károsító veszteségek között. Soha ne helyezz több mint 20%-át a teljes kriptoportfóliódnak AMM-stratégiákba, amíg be nem bizonyítottad a következetes jövedelmezőséget több piaci cikluson keresztül.
Az AMM-allokáción belül korlátozd az egyedi pool-kitettséget az AMM-tőke 25%-ára. Ez biztosítja, hogy az intelligens szerződések hibái vagy protokollhibák ne törölhessék ki a teljes AMM-portfóliódat.
Állíts fel egyértelmű kilépési kritériumokat bármely AMM-pozícióba lépés előtt. Határozz meg maximális átmeneti veszteség-küszöbértékeket (általában 5-10%, a kockázattűrőd függvényében), és tarts magad hozzájuk a jövőbeli ígért jutalmaktól függetlenül.
Légy különösen óvatos a magas volatilitású időszakokban, amikor az átmeneti veszteség gyorsan felugorhat. Fontold meg az AMM-kitettség csökkentését jelentős piaci események vagy bizonytalanság idején.
Figyeld AMM-pozícióidat legalább hetente, volatilis időszakokban pedig napi ellenőrzésekkel. Állíts be riasztásokat a poolban lévő tokenjeid jelentős ármozgásaira, hogy a veszteségek felhalmozódása előtt kiigazíthasd a pozíciókat.
Technológiai eszközök és monitorozó rendszerek
A sikeres AMM-részvétel megfelelő technológiai stacket igényel. A manuális monitorozás és számítás egyszerűen nem skálázódik, ahogy több pool és protokoll között terjeszkedsz.
Kezdd azokkal a portfólió-követő eszközökkel, amelyek kifejezetten támogatják az AMM-pozíciókat. Sok általános kriptoportfólió-követő nem kezeli helyesen az átmeneti veszteség számításokat, ami pontatlan teljesítményadatokhoz vezet.
Használj DeFi analitikai platformokat a pool-teljesítmény, a díjgenerálás és a különböző protokollok közötti összehasonlító APY-k monitorozására. Ezek az adatok segítenek megalapozott döntéseket hozni a pozíciókiigazításokról és az új lehetőségekről.
Fontold meg az automatizált stratégiákat és újrabalanszírozó eszközöket, de ismerd fel a korlátaikat. Bár az automatizálás segíthet a rutinfeladatokban, mint a jutalmak begyűjtése, a stratégiai döntések továbbra is emberi ítéletet igényelnek.
A technikai elemzést használó kereskedők számára az olyan platformok, mint a FibAlgo mesterséges intelligenciával működő indikátorai, segíthetnek időzíteni az AMM-be- és kilépéseket a szélesebb piaci körülmények és trendek alapján.
🎯 Kulcsfontosságú tanulságok
- Az AMM-siker megköveteli az átmeneti veszteség matematikájának megértését és a számított kockázati kitettséggel történő pozícióépítést
- Használj szisztematikus értékelési keretrendszert, amely a volumenre, volatilitásra és korrelációra fókuszál, mielőtt bármely poolba belépnél
- Ne helyezz több mint 20%-át a kriptoportfóliódnak AMM-stratégiákba, maximum 25%-ot egyedi poolonként
- Számold ki a megtérülési időt minden pozícióra, és figyeld hetente, hogy a díjbevétel meghaladja-e az átmeneti veszteséget
- Integráld az AMM-stratégiákat a szélesebb portfóliómenedzsmentbe, ne kezeld őket elszigetelt befektetésekként
Az AMM-végrehajtási terved felépítése
Ez az átfogó automatizált piakkészítő (AMM) útmutató biztosítja a keretrendszert, de a siker a szisztematikus végrehajtáson múlik. Kezd kicsiben, bevált poolokkal és megalapozott protokollokkal, miközben tapasztalatot szerzel az átmeneti veszteség dinamikájával.
Fókuszálj a számítási eszközök és kockázatértékelési keretrendszerek elsajátítására, mielőtt a magasabb hozamú lehetőségekre vadásznál. A legjövedelmezőbb AMM-kereskedők nem feltétlenül azok, akik a legmagasabb APY-kat üldözik – hanem azok, akik következetesen elkerülik a jelentős veszteségeket, miközben stabil hozamokat realizálnak.
Ne feledd, hogy az AMM-stratégiák kiegészítik, nem pedig helyettesítik az aktív kereskedési megközelítéseket. A cél egy diverzifikált bevételi forrás felépítése, amely különböző piaci körülmények között generál hozamot, miközben a lefelé irányuló kockázatot a megfelelő pozícióméretezés és kiválasztás révén kezeli.
Készen állsz ezeknek a stratégiáknak a végrehajtására professzionális minőségű eszközökkel? Fedezd fel a FibAlgo indikátorkönyvtárát, hogy fejleszd piaci időzítésedet és kockázatkezelésedet az összes kereskedési tevékenységedben, beleértve az AMM-pozíciók belépési és kilépési döntéseit.
❓Gyakran Ismételt Kérdések
