16 березня 2020: Геп, який змінив все
Ф'ючерси на S&P знову були заблоковані лімітом на падіння. Мій термінал Bloomberg показував -5% перед відкриттям готівкового ринку, VIX торкався 83, і кожна кореляційна модель, яку ми будували протягом попереднього десятиліття, провалювалася надзвичайно. Того ранку я спостерігав, як молодші трейдери відчайдушно намагалися відіграти геп — ту саму стратегію, яка роками приносила гроші.
До 10:30 ранку половину з них вибило стопами. Інша половина збанкрутувала до полудня.
Ось що чотирнадцять років торгівлі гепами навчили мене того ранку: все, що ви думаєте, що знаєте про торгівлю гепами, стає безцінним під час капітуляції. Зручна статистика заповнення гепа на 87%? Мертва. Сетап на відігрування ранкового гепа? Вдовотворець. Цілі за виміряним рухом? Фантазія.
Але ось прекрасна частина — як тільки ви розумієте, як страх переписує механіку гепів, ці хаотичні відкриття стають одними з найбільш вірогідних угод, які ви коли-небудь укладатимете. Дозвольте мені показати вам точно, як ми торгували ними на трейдинговому столі.
Чому ринки страху ламають кожне правило торгівлі гепами
Під час моєї роботи на FX-столі в JPMorgan ми одержимо відстежували поведінку гепів. За нормальних умов статистика була нудно передбачуваною. Гепи по EUR/USD понад 20 піпсів? 84% заповнювалися до закриття Лондона. Гепи по S&P понад 0.5%? Це магічне число 87% було вірним квартал за кварталом.
Потім прийшли ринки страху. Березень 2020. Серпень 2015. Лютий 2018. Жовтень 2008. Кожного разу ми спостерігали однакову модель: статистика гепів повністю інвертувалася.
Наші дані за березень 2020 показали, що лише 34% гепів заповнилися протягом п'яти торгових днів. Ще більш вражаюче — гепи, які все ж заповнилися, займали в середньому 73 години проти звичайних 4.5 годин. Вся мікроструктура змінилася.
Чому? Три критичні фактори трансформуються під час капітуляції:
- Ліквідність випаровується: Маркет-мейкери забирають котирування, спреди розширюються до абсурдних рівнів
- Вимушений продаж переважує покупців на діпах: Маржин-коли створюють хвилі механічного продажу
- Кореляції йдуть до 1: Все рухається разом, усуваючи природний тиск на заповнення гепа
Це не теорія. Я спостерігав це в реальному часі, позиція за позицією. Керівник нашого столу втратив 2.3 мільйона доларів за один ранок, намагаючись відіграти геп, використовуючи ту саму стратегію, заанкорену на VWAP, яка працювала п'ять років поспіль.
Паттерн послідовності з трьох гепів
Ось що врятувало мою книгу під час тих періодів страху: капітуляція слідує передбачуваній послідовності з трьох гепів. Як тільки ви її впізнаєте, ви ніколи не будете торгувати гепи страху так само.
Геп 1: Шоковий геп
Він застає всіх зненацька. Виходить новина — пандемія, банківська криза, геополітичний шок — і ринки відкриваються з гепом на 2-3% нижче. Характеристики:
- Відбувається на підвищеному, але не екстремальному обсязі
- RSI падає з рівня 50+ до діапазону 30-40
- Спроби заповнення провалюються навколо 50% відкату
- Запускає нарратив страху
Геп 2: Геп прискорення
Убивця. Саме тут капітулюють переважені лонги і відбувається справжня руйнація. Я бачив, як цей геп знищив більше рахунків, ніж будь-який інший сетап:
- Обсяг зростає до 3-5 разів від середнього
- RSI падає нижче 20
- Жодних спроб заповнення — чиста одностороння дія
- Часто супроводжується стоп-аутами або призупиненням торгів
Геп 3: Геп виснаження
Ваша можливість. Цей геп виглядає жахливо, але позначає кульмінацію капітуляції:
- Відбувається після 3-5 послідовних днів падіння
- Обсяг досягає ейфорійних рівнів (5-10x від середнього)
- RSI показує чітку позитивну дивергенцію
- Премаркет показує перші ознаки двосторонньої дії
Березень 2020 ідеально слідував цій моделі. Геп 1 стався 9 березня. Геп 2 знищив лонги 12 березня. Геп 3 — геп виснаження 16 березня — позначив точне дно перед шаленою ралі на 20% протягом наступних трьох тижнів.
Фреймворк входу в геп капітуляції
Забудьте все, що ви знаєте про відігрування відкриваючих гепів. На ринках страху вам потрібні абсолютно інші критерії входу. Ось точний фреймворк, який ми розробили після аналізу сотень гепів на ринках страху:
Розвідка в премаркет
Почніть за 90 хвилин до відкриття. Ви шукаєте:
- Обсяг премаркету, що перевищує 50% від загального обсягу попереднього дня
- Екстремуми широти ринку: Менше 5% акцій вище своєї 20-денної ковзної середньої
- Інверсія термін-структури VIX (спот VIX > 3-місячний VIX)
- Розпад валютних кореляцій (безпечні гавані розходяться)
15-хвилинне підтвердження
Ніколи не заходите на відкритті. Ніколи. Зачекайте 15 хвилин і оцініть:
- Чи розширився геп більш ніж у 1.5 рази від початкового розміру?
- Чи обсяг становить 400%+ від середнього?
- Чи показують внутрішні показники ринку будь-яку дивергенцію? (TICK, ADD, VIX)
- Чи розпочали смарт-гроші акумулювання? Перевірте друк темного пулу
Якщо ви отримали три з чотирьох підтверджень, готуйтеся до входу. Якщо ні — залишайтеся поза ринком. Ця дисципліна врятувала мене від незліченних втрат.
Правило входу за трьома поштовхами
Навіть за наявності підтверджень, не ловіть падаючий ніж. Зачекайте на три поштовхи вниз:
1. Початкове розширення гепа (зазвичай перші 30 хвилин)
2. Поштовх на відкритті Європи (3:00-4:00 за EST)
3. Поштовх виснаження з кульмінацією обсягу
Вхід відбувається на першому 15-хвилинному закритті вище мінімуму третього поштовху. Стоп-лосс ставиться на 0.5 ATR нижче цього мінімуму. Так, він широкий. Це ціна торгівлі в умовах страху.
Розмір позиції для ядерних гепів
Саме тут роздрібні трейдери знищують себе. Вони бачать геп на -5%, думають "перепроданість, відскок" і йдуть олл-ін. Потім геп розширюється до -8%, і вони закінчені.
Під час капітуляції я зменшував свій стандартний розмір позиції на 75%. Якщо я зазвичай торгував 100 лотами EUR/USD, то на гепи страху йшло 25 лотів. Максимум. Це не боягузтво — це виживання.
Ось наша точна формула розміру позиції для гепів страху:
- Базовий ризик: 0.25% капіталу (проти звичайних 1%)
- Ширші стопи: 2-3x від нормального ATR
- Скальповані входи: 3 транші по 0.25% кожен
- Максимальна позиція: ризик 0.75% навіть якщо всі сигнали збігаються
Приклад для рахунку в $100,000:
- Ризик звичайної угоди: $1,000
- Ризик на вхід у геп страху: $250
- Загальний максимальний ризик при скальпуванні 3x: $750
- Відстань стопу: 150-200 піпсів (FX) або 2-3% (акції)
Таке оборонне розмірування дозволило нам пережити дні з -10% і захопити розвороти на +15%.
Читання механіки відскоку
Краса гепів виснаження? Вони створюють найжорстокіші розвороти, з якими ви коли-небудь торгуватимете. Але таймінг розвороту вимагає читання тонких змін у ринковій механіці.
Сигнали дивергенції обсягу
Слідкуйте за цією моделлю:
- Геп вниз на масивному обсязі
- Перша година: продовження продажів, але обсяг зменшується
- Друга година: ціна робить новий мінімум на помітно нижчому обсязі
- Третя година: невдалий пробій зі зростанням обсягу на відскоках
Ця дивергенція обсягу передувала кожному значному дну ринку страху, на якому я торгував.
Підтвердження імпульсу широти
Відскок не є справжнім, поки широта ринку не підтвердить. Моніторьте:
- Обсяг на підйомі vs обсяг на падінні по NYSE стає позитивним
- Акції, що ростуть, переважають падаючі у співвідношенні 2:1
- Нові мінімуми припиняють розширюватися, незважаючи на нижчі ціни
- Ротація секторів від захисних до ризикових
24 березня 2020 дало нам усі ці сигнали. Ми завантажилися в лонги на гепах і проїхали на SPY з 220 до 260 за вісім сесій.
Плейбук фази відновлення
Як тільки настає виснаження страху, поведінка гепів знову інвертується. Тепер ви торгуєте гепами відновлення — так само прибутковими, але вимагаючими іншої тактики.
Характеристики гепа відновлення
- Ранкові гепи ВГОРУ після кульмінації страху
- Невеликий обсяг премаркету (інститути акумулюють тихо)
- Гепи тримаються вище VWAP увесь день
- Відкати знаходять підтримку на рівні походження гепа
Ці гепи рідко заповнюються днями або тижнями. Ті самі трейдери, які втратили статки, відігруючи гепи страху вниз, тепер втрачають, відігруючи гепи відновлення вгору. Психологія повністю перевертається.
Торгівля гепами відновлення
1. Бай-програми запускаються на точних рівнях гепа
2. Використовуйте максимум попереднього дня як лінію підтримки
3. Трейліть стопи нижче висхідної зони вартості
4. Тримайте, поки спроби заповнення гепа не покажуть обсяг > 2x від середнього
Ми зловили п'ять послідовних днів "геп-енд-го" наприкінці березня 2020, використовуючи цей підхід. Кожен геп виглядав "занадто розширеним", але повільно рухався вище до закриття.
Управління ризиками, коли гепи стають ядерними
Дозвольте бути кристально ясним: торгівля гепами на ринках страху може покласти край вашій кар'єрі, якщо нею керувати неправильно. Я бачив, як це відбувається. Розумні трейдери з десятиліттям досвіду, знищені спробами застосувати звичайні стратегії на гепах до аномальних ринків.
Недоговірні правила, які тримали мене платоспроможним:
- Жорсткий стоп на рівні 2% втрат портфеля за день — без винятків
- Ліміти кореляції — максимум 3 позиції на гепах по корельованих активах
- Час-стопи — якщо угода на геп не спрацювала протягом 2 годин, виходьте
- Економіка скальпування — додавайте тільки на нових мінімумах з виснаженням обсягу
Під час найбожевільнішого тижня березня 2020 я три дні поспіль досягав свого 2% стопу. Розчаровує? Абсолютно. Але це тримало мене живим для гепів відновлення, які пішли далі.
Технологічний стек для торгівлі гепами страху
Ви не можете торгувати сучасними стратегіями на гепах без належних інструментів. Ось моя основна настройка:
- Скринери премаркету: Відстежуйте гепи, що формуються у ф'ючерсах і глобальних ринках
- Аналітика обсягу: Монітори темного пулу та блок-трейдів у реальному часі
- Матриці кореляцій: Спостерігайте, коли нормальні взаємозв'язки руйнуються
- Агрегація новин: Розумійте, що рухає геп
Для роздрібних трейдерів багатотаймфреймовий аналіз FibAlgo допомагає визначити, коли гепи збігаються з більшими рівнями підтримки Фібоначчі — часто саме ті точки, де починаються розвороти виснаження.
Поширені ілюзії торгівлі гепами на ринках страху
Ці переконання збанкрутують вас під час капітуляції:
- "Гепи завжди заповнюються" — Не на ринках страху. Лише 34% заповнюються протягом тижня.
- "Відігруйте кожен геп понад 2%" — Саме так ви збанкрутуєте під час гепа 2 прискорення.
- "Подвоюйтеся на позиціях по гепах" — Додавання до збитків на ринках страху = самогубство рахунку.
- "Використовуйте звичайні розміри позицій" — Зменшення розміру на 75% є обов'язковим, а не опціональним.
- "Довіряйте статистиці 87%" — Ці цифри безцінні під час капітуляції.
Я вивчив кожен з цих уроків дорогою ціною. Один геп на -7% по USD/JPY під час інтервенції 2011 року коштував мені $400,000, перш ніж я адаптувався.
Від теорії до прибуткової торгівлі на страхових гепах
Трейдери, які вижили та досягли успіху в березні 2020 року, серпні 2015 року та лютому 2018 року, зрозуміли одне: страхові гепи працюють за зовсім іншими правилами. Вони вимагають інших критеріїв входу, іншого розміру позиції та іншого часу утримання.
Але як тільки ви оволодієте механікою страхових гепів, ці угоди пропонують найкращі співвідношення ризику та прибутку в усій торгівлі. Правильно вчасно взятий геп виснаження може принести 10-20% за кілька днів. Гепи відновлення примножують ці доходи, коли ринки нормалізуються.
Ключ — розпізнати, з яким гепом ви працюєте. Використовуйте рамку послідовності трьох гепів. Чекайте сигналів виснаження. Розміщуйте позиції з розрахунку на найгірші сценарії. І ніколи, ніколи не намагайтеся впіймати геп 2 — нехай хтось інший буде героєм.
Наступний страховий ринок наближається. Так завжди буває. Коли ф'ючерси заблокуються на ліміті вниз, а ваша стрічка в Twitter кричатиме про капітуляцію, ви точно знатимете, які гепи ігнорувати, а які поважати. Що важливіше, ви знатимете, чому ця відмінність означає різницю між прибутком і крахом.
Стежте за гепом. Особливо коли всі навколо втрачають розум.
❓Поширені запитання
