Розуміння автоматизованих маркет-мейкерів: за межами базового DeFi
Більшість трейдерів занурюються в AMM-протоколи, не розуміючи математичних основ, що визначають їхній прибуток і збитки. Цей посібник з автоматизованих маркет-мейкерів (AMM) пропонує інший підхід — ми побудуємо вашу AMM-стратегію з нуля, використовуючи фреймворк, що ставить ризик на перше місце, захищаючи ваш капітал та максимізуючи можливості.
Автоматизовані маркет-мейкери революціонізували децентралізовані фінанси, замінивши традиційні стакани заявок математичними формулами. Але ось що більшість посібників не розповість: успішна участь у AMM вимагає ставлення до неї як до активного управління портфелем, а не як до пасивного доходу.
AMM генерують дохід через три механізми: торгові комісії, зростання вартості токенів та нагороди за фармінг — але непостійні втрати можуть знищити всі три, якщо ними не керувати належним чином.
Механіка AMM, яка дійсно має значення
Давайте відкинемо технічний жаргон і зосередимося на тому, що впливає на ваш дохід. AMM використовують формули постійного добутку (наприклад, x * y = k у Uniswap) для автоматичного ціноутворення активів на основі попиту та пропозиції.
Коли ви надаєте ліквідність, ви, по суті, стаєте маркет-мейкером. Кожна угода проти вашого пулу генерує комісії, але співвідношення ваших внесених токенів постійно змінюється через рухи ринку.
Ключовий інсайт: Ви не просто заробляєте комісії — ви приймаєте протилежну сторону кожної угоди у вашому пулі.
Уявіть, що ви вносите $1,000 у еквіваленті ETH та USDC у пул 50/50, коли ETH торгується за $4,000. Якщо ETH зросте до $5,000, AMM автоматично продасть частину вашого ETH за USDC, щоб підтримати співвідношення 50/50. По суті, ви продали ETH на підйомі.
Це автоматичне ребалансування створює те, що ми називаємо непостійними втратами — альтернативні витрати утримання токенів у AMM порівняно з їх прямим утриманням. Розуміння цієї концепції є вирішальним для будь-якої серйозної AMM-стратегії.
Фреймворк оцінки ризиків для вибору AMM
Не всі AMM-пули створені рівними. Перш ніж внести навіть один долар, вам потрібен систематичний підхід для оцінки потенціалу ризику та винагороди. Ось фреймворк, який я використовую для оцінки будь-якої AMM-можливості.
Почніть з аналізу кореляції. Висококорельовані пари (наприклад, ETH/wBTC) зазнають менших непостійних втрат, але зазвичай пропонують нижчі торгові комісії. Некорельовані пари (наприклад, ETH/USDC) генерують більше комісій, але несуть вищий ризик непостійних втрат.
Використовуйте коефіцієнт кореляції за останні 90 днів, щоб кількісно оцінити взаємозв'язок пар. Значення вище 0.8 вказують на високу кореляцію, тоді як значення нижче 0.3 свідчать про некорольований рух.
Далі проаналізуйте історичну диференціальну волатильність між обраними вами парами. Ця метрика допомагає прогнозувати величину непостійних втрат до того, як ви вкладатимете капітал.
- Аналіз обсягу: Шукайте пули зі стабільним щоденним обсягом понад $100,000, щоб забезпечити стабільне генерування комісій
- Вибір рівня комісій: Підберіть рівні комісій до очікуваної волатильності — використовуйте 0.05% для стабільних пар, 0.3% для основних криптовалют, 1% для екзотичних пар
- Ризик протоколу: Оцініть аудити смарт-контрактів, загальну заблоковану вартість (TVL) та час роботи
- Ризик токена: Оцініть фундаментальну міцність базових токенів за межами простої цінової динаміки
Покроковий процес оцінки AMM-пулу
Ось ваш систематичний чек-лист для оцінки будь-якої AMM-можливості. Цей процес займає 15 хвилин, але може заощадити вам тисячі доларів, уникнувши збитків.
По-перше, розрахуйте припущену річну процентну ставку (APR) на основі недавніх даних про комісії. Не покладайтеся на рекламовані APR — вони часто завищені через тимчасові умови.
Припустимо, ви оцінюєте пул WETH/USDC, який показує 12% APR. Перевірте фактичне генерування комісій за останні 30 днів, а не лише за дні з високим обсягом. Справжній стійкий APR може бути ближчим до 8%, якщо врахувати нормальні ринкові умови.
По-друге, проведіть симуляцію непостійних втрат. Використовуйте формулу: IL = 2 * sqrt(price_ratio) / (1 + price_ratio) - 1. Вона покаже точно, скільки ви втратите на непостійних втратах при різних рухах ціни.
По-третє, проведіть аналіз точки беззбитковості. Розрахуйте, як довго вам потрібно залишатися в пулі, щоб торгові комісії компенсували потенційні непостійні втрати. Якщо період беззбитковості перевищує ваш інвестиційний горизонт, пропустіть цю можливість.
Туторіал з розрахунку непостійних втрат
Розуміння непостійних втрат не є опціональним — це різниця між прибутковими AMM-стратегіями та дорогими помилками. Давайте розглянемо точні розрахунки, які вам потрібно освоїти.
Формула непостійних втрат може здаватися складною, але як тільки ви зрозумієте логіку, вона стане потужним інструментом управління ризиками. Ось як розрахувати її крок за кроком.
Припустимо, ви надаєте ліквідність у пул ETH/USDC. Ви вносите кошти, коли ETH = $4,000, вносячи $2,000 у еквіваленті ETH (0.5 ETH) та $2,000 USDC. Тепер припустимо, що ETH зростає до $6,000 (зростання на 50%).
Крок 1: Розрахуйте співвідношення цін. Нова ціна / Початкова ціна = $6,000 / $4,000 = 1.5
Крок 2: Застосуйте формулу непостійних втрат. IL = 2 * sqrt(1.5) / (1 + 1.5) - 1 = 2 * 1.225 / 2.5 - 1 = -0.02 або -2%
Крок 3: Розрахуйте вартість вашого пулу. Завдяки автоматичному ребалансуванню AMM, тепер у вас приблизно 0.408 ETH та $2,449 USDC, загалом $4,898.
Крок 4: Порівняйте з утриманням. Якби ви просто тримали 0.5 ETH та $2,000 USDC, у вас було б $5,000. Різниця в $102 представляє ваші непостійні втрати.
Непостійні втрати різко прискорюються при більших рухах цін. Зростання ціни на 100% створює приблизно 5.7% непостійних втрат, тоді як зростання на 200% створює 12.5% втрат.
Стратегії розподілу портфеля для участі в AMM
Розумне інвестування в AMM — це не пошук пулів з найвищим APR, а побудова збалансованого портфеля, який генерує стабільний дохід при управлінні ризиками зниження. Ось як структурувати ваш розподіл.
Підхід "ядро-супутник" працює винятково добре для AMM-стратегій. Виділіть 60-70% вашого AMM-капіталу на стабільні пари з високим обсягом, такі як ETH/USDC або BTC/ETH. Вони формують вашу надійну дохідну базу.
Використовуйте решту 30-40% для можливостей з більшою доходністю у новіших протоколах або екзотичних парах. Цей супутниковий розподіл захоплює потенціал зростання, обмежуючи загальний ризик портфеля.
Диверсифікуйте через різні AMM-протоколи, а не лише через пари токенів. Ризик протоколу (помилки в смарт-контрактах, зміни в управлінні) може одночасно знищити дохід від кількох пулів.
Враховуйте ваш загальний розподіл крипто-портфеля при виборі AMM-пар. Якщо ви вже маєте велику частку ETH, додавання AMM-позицій на основі ETH збільшує ризик концентрації.
Для тих, хто зацікавлений у більш складних підходах до управління ризиками, наш Шаблон динамічного плану управління ризиками для ринків 2026 року пропонує фреймворки, які чудово працюють з AMM-стратегіями.
Поширені помилки в AMM, які знищують дохід
Після аналізу сотень невдалих AMM-стратегій певні закономірності постійно повторюються. Ці помилки повністю можна запобігти, як тільки ви знаєте, на що звертати увагу.
Найбільша помилка — це гонитва за доходністю без розуміння базової механіки. Ті пули з APR 50%+, які ви бачите в рекламі? Вони часто є тимчасовими та спричинені нестійкими емісіями токенів або ненормальною торговою активністю.
Інша критична помилка — ігнорування витрат на газ у ваших розрахунках доходу. В мережі Ethereum mainnet, отримання винагород і ребалансування позицій може коштувати $50-200 за транзакцію. Для менших позицій витрати на газ можуть знищити місяці зароблених комісій.
Емпіричне правило: Ваша AMM-позиція повинна генерувати принаймні у 10 разів більше ваших оцінних річних витрат на газ, щоб залишатися прибутковою після комісій за транзакції.
Багато трейдерів також не контролюють свої позиції активно. AMM-стратегії вимагають регулярної оцінки та періодичного ребалансування, особливо коли ринкові умови суттєво змінюються.
Нарешті, не потрапляйте в пастку "встановив і забув". Ринкова динаміка змінюється, параметри протоколів оновлюються, і нові можливості постійно з'являються. Успішні учасники AMM переглядають свої позиції щомісяця та ребалансують їх щокварталу.
Просунуті AMM-стратегії для досвідчених трейдерів
Після того, як ви освоїли базову участь у AMM, кілька просунутих стратегій можуть суттєво підвищити ваш дохід. Ці техніки вимагають більш активного управління, але пропонують значно вищий потенціал прибутку.
AMM-стратегії в обмеженому діапазоні працюють особливо добре на бокових ринках. Замість надання ліквідності по всьому діапазону цін, ви концентруєте ліквідність у найбільш ймовірному торговому діапазоні. Це збільшує генерування комісій, але вимагає активного управління позицією.
Міжмережеві арбітражні можливості часто виникають у AMM-пулах. Коли одна й та ж пара токенів торгується за різними цінами в різних мережах, ви можете захопити спред, одночасно заробляючи AMM-комісії. Ця стратегія вимагає глибокого розуміння протоколів Керівництва з міжмережевих мостів: Фреймворк безпеки DeFi, що ставить ризик на перше місце.
Накладіть нагороди за фармінг поверх AMM-комісій, стейкаючи ваші LP-токени в додаткових протоколах. Це може подвоїти або потроїти ваш ефективний APR, але додає ризик смарт-контракту.
Враховуйте сезонні закономірності при виборі AMM-пар. Так само, як традиційні ринки демонструють сезонні тенденції, описані в нашому керівництві Сезонні торгові патерни: Календар розумних грошей на 2025 рік, ринки DeFi виявляють передбачувані закономірності навколо основних подій, оновлень та ринкових циклів.
Інтеграція з загальною торговою стратегією
Участь у AMM не повинна існувати ізольовано від вашої загальної торгової стратегії. Найуспішніші трейдери інтегрують AMM-стратегії зі своїм загальним управлінням портфелем та рамками ризику.
Використовуйте AMM-позиції як хеджування проти спекулятивних ставок. Якщо ви тримаєте довгу позицію по ETH через спотові позиції або деривативи, надання ліквідності в пул ETH/стейблкоїн може генерувати дохід, одночасно забезпечуючи певний захист від падіння завдяки автоматичному ребалансуванню.
Фіксуйте результати вашої роботи з AMM поряд з іншою торговою активністю. Системний підхід, описаний у нашому Посібнику з торгового журналу: Психологічна система для кращих результатів, чудово підходить для відстеження прибутків від AMM, тимчасових втрат та вдосконалення стратегій.
AMM-стратегії чудово доповнюють активну торгівлю — поки ви чекаєте на формування сигналів або під час періодів низької волатильності, ваш капітал генерує комісійні замість того, щоб просто лежати.
Управління ризиками та розмір позиції
Правильний розмір позиції — це те, що відрізняє стабільний прибуток від AMM від збитків, що завдають шкоди портфелю. Ніколи не виділяйте більше 20% вашого загального криптопортфеля на AMM-стратегії, поки не доведете сталу прибутковість протягом кількох ринкових циклів.
У межах вашого AMM-алокації обмежуйте експозицію на один пул до 25% від AMM-капіталу. Це гарантує, що помилки в смарт-контрактах або збої протоколу не знищать весь ваш AMM-портфель.
Встановлюйте чіткі критерії виходу перед відкриттям будь-якої AMM-позиції. Визначте максимальні пороги тимчасових втрат (зазвичай 5-10% залежно від вашої толерантності до ризику) і дотримуйтесь їх, незалежно від обіцяних майбутніх винагород.
Будьте особливо обережними під час періодів високої волатильності, коли тимчасові втрати можуть різко зростати. Розгляньте можливість зменшення AMM-експозиції під час значних ринкових подій або невизначеності.
Моніторьте ваші AMM-позиції щонайменше щотижня, а під час волатильних періодів — щодня. Налаштуйте сповіщення про значні зміни цін токенів у вашому пулі, щоб ви могли скоригувати позиції до того, як збитки зростуть.
Технологічні інструменти та системи моніторингу
Успішна участь у AMM вимагає належного технологічного стеку. Ручний моніторинг і розрахунки просто не масштабуються в міру вашого розширення на кілька пулів і протоколів.
Почніть з інструментів відстеження портфеля, які спеціально підтримують AMM-позиції. Багато загальних трекерів криптопортфелів не коректно обробляють розрахунки тимчасових втрат, що призводить до неточних даних про результативність.
Використовуйте DeFi-аналітичні платформи для моніторингу ефективності пулів, генерації комісійних та порівняльних річних процентних ставок (APR) у різних протоколах. Ці дані допомагають приймати обґрунтовані рішення щодо коригування позицій та нових можливостей.
Розгляньте автоматизовані стратегії та інструменти ребалансування, але розумійте їх обмеження. Хоча автоматизація може допомогти з рутинними завданнями, такими як отримання винагород, стратегічні рішення все ще вимагають людського судження.
Для трейдерів, які використовують технічний аналіз у своїй загальній стратегії, такі платформи, як AI-індикатори FibAlgo, можуть допомогти визначити час входу та виходу з AMM на основі загальних ринкових умов і трендів.
🎯 Ключові висновки
- Успіх у AMM вимагає розуміння математики тимчасових втрат та побудови позицій з розрахованою ризиковою експозицією.
- Використовуйте системну оціночну рамку, зосереджену на обсягах, волатильності та кореляції, перед входом у будь-який пул.
- Виділяйте не більше 20% криптопортфеля на AMM-стратегії, з максимумом 25% на окремий пул.
- Розраховуйте період окупності для кожної позиції та моніторьте щотижня, щоб переконатися, що дохід від комісійних перевищує тимчасові втрати.
- Інтегруйте AMM-стратегії з загальним управлінням портфелем, а не розглядайте їх як ізольовані інвестиції.
Побудова вашого плану впровадження AMM
Цей всебічний посібник по автоматизованим маркет-мейкерам (AMM) надає рамки, але успіх залежить від системного впровадження. Почніть з малого, з перевірених пулів і встановлених протоколів, поки набуваєте досвіду з динамікою тимчасових втрат.
Зосередьтеся на освоєнні інструментів розрахунку та рамок оцінки ризиків, перш ніж шукати можливості з вищою прибутковістю. Найприбутковіші AMM-трейдери — це не обов'язково ті, хто женеться за найвищими APR, а ті, хто послідовно уникає значних збитків, отримуючи при цьому стабільний дохід.
Пам'ятайте, що AMM-стратегії доповнюють, а не замінюють активні торгові підходи. Мета — побудувати диверсифікований потік доходу, який генерує прибуток за різних ринкових умов, одночасно керуючи ризиками зниження через правильний розмір позиції та її вибір.
Готові впровадити ці стратегії з професійними інструментами? Ознайомтеся з бібліотекою індикаторів FibAlgo, щоб покращити свій таймінг на ринку та управління ризиками у всіх ваших торгових активностях, включаючи рішення про вхід та вихід з AMM-позицій.
❓Поширені запитання
