הבנת יצרני שוק אוטומטיים: מעבר ל-DeFi הבסיסי
רוב הסוחרים צוללים לפרוטוקולי AMM מבלי להבין את היסודות המתמטיים שמניעים את הרווחים וההפסדים שלהם. מדריך יצרני שוק אוטומטיים (AMM) הזה נובע בגישה שונה — נבנה את אסטרטגיית ה-AMM שלך מהבסיס תוך שימוש במסגרת שמעמידה את הסיכון בראש סדר העדיפויות, מגנה על ההון שלך וממקסמת הזדמנויות.
יצרני שוק אוטומטיים חוללו מהפכה במימון מבוזר על ידי החלפת ספרי הזמנות מסורתיים בנוסחאות מתמטיות. אבל הנה מה שרוב המדריכים לא יגידו לך: השתתפות מוצלחת ב-AMM דורשת התייחסות אליה כאל ניהול תיקים אקטיבי, ולא כאל יצירת הכנסה פסיבית.
AMM מייצרים תשואה דרך שלושה מנגנונים: עמלות מסחר, הערכת ערך הטוקנים ופרסי יילד פארמינג — אבל הפסד לא קבוע יכול לבטל את כל השלושה אם לא מנוהלים כראוי.
מכניקת ה-AMM שבאמת חשובה
בואו נחתוך את הז'רגון הטכני ונתמקד במה שמניע את התשואות שלכם. AMM משתמשים בנוסחאות מכפלה קבועה (כמו x * y = k ב-Uniswap) כדי לתמחר נכסים אוטומטית על בסיס היצע וביקוש.
כאשר אתם מספקים נזילות, אתם למעשה הופכים ליצרני שוק. כל עסקה מול הבריכה שלכם מייצרת עמלות, אבל היחס בין הטוקנים שהפקדתם משתנה ללא הרף בהתאם לתנועות השוק.
התובנה המרכזית: אתם לא רק מרוויחים עמלות — אתם לוקחים את הצד השני של כל עסקה בבריכה שלכם.
דמיינו שאתם מפקידים ETH ו-USDC בשווי 1,000$ לבריכה של 50/50 כאשר ETH נסחר ב-4,000$. אם ETH עולה ל-5,000$, ה-AMM מוכר אוטומטית חלק מה-ETH שלכם עבור USDC כדי לשמור על היחס 50/50. למעשה, מכרתם ETH במהלך העלייה.
איזון מחדש אוטומטי זה יוצר את מה שאנו מכנים הפסד לא קבוע — עלות ההזדמנות של החזקת טוקנים ב-AMM לעומת החזקתם ישירות. הבנת מושג זה היא קריטית לכל אסטרטגיית AMM רצינית.
מסגרת להערכת סיכונים לבחירת AMM
לא כל בריכות ה-AMM נוצרו שוות. לפני הפקדת דולר אחד, אתם זקוקים לגישה שיטתית להערכת פוטנציאל הסיכון והתגמול. הנה המסגרת שאני משתמש בה כדי להעריך כל הזדמנות AMM.
התחילו עם ניתוח מתאם. זוגות בעלי מתאם גבוה (כמו ETH/wBTC) חווים פחות הפסד לא קבוע אך בדרך כלל מציעים עמלות מסחר נמוכות יותר. זוגות לא מתואמים (כמו ETH/USDC) מייצרים יותר עמלות אך נושאים סיכון גבוה יותר להפסד לא קבוע.
השתמשו במקדם המתאם של 90 הימים האחרונים כדי לכמת את הקשרים בין הזוגות. ערכים מעל 0.8 מצביעים על מתאם גבוה, בעוד שערכים מתחת ל-0.3 מצביעים על תנועה לא מתואמת.
לאחר מכן, ניתחו את ההפרש בתנודתיות ההיסטורית בין הזוגות שבחרתם. מדד זה עוזר לחזות את גודל ההפסד הלא קבוע לפני שאתם מקצים הון.
- ניתוח נפח: חפשו בריכות עם נפח יומי עקבי מעל 100,000$ כדי להבטיח יצירת עמלות יציבה
- בחירת דרגת עמלה: התאימו דרגות עמלה לתנודתיות הצפויה — השתמשו ב-0.05% עבור זוגות יציבים, 0.3% עבור קריפטואים מרכזיים, 1% עבור זוגות אקזוטיים
- סיכון פרוטוקול: העריכו ביקורות חוזים חכמים, סך הערך הנעול (TVL), וזמן פעילות
- סיכון טוקן: העריכו את החוזק הבסיסי של הטוקנים הבסיסיים מעבר לפעולת המחיר בלבד
תהליך הערכת בריכת AMM שלב אחר שלב
הנה רשימת הבדיקה השיטתית שלכם להערכת כל הזדמנות AMM. תהליך זה לוקח 15 דקות אך יכול לחסוך לכם אלפים בהפסדים נמנעים.
ראשית, חשבו את שיעור הריבית השנתי המשתמע (APR) מנתוני העמלות האחרונים. אל תסמכו על ה-APR המשווק — הוא לרוב מוגזם בגלל תנאים זמניים.
נניח שאתם מעריכים בריכת WETH/USDC שמראה 12% APR. בדקו את 30 הימים האחרונים של יצירת עמלות בפועל, לא רק את ימי הנפח הגבוה האחרונים. APR בר-קיימא אמיתי עשוי להיות קרוב יותר ל-8% כאשר מתחשבים בתנאי שוק רגילים.
שנית, הריצו סימולציה של הפסד לא קבוע. השתמשו בנוסחה: IL = 2 * sqrt(price_ratio) / (1 + price_ratio) - 1. זה אומר לכם בדיוק כמה תפסידו להפסד לא קבוע בתנועות מחיר שונות.
שלישית, בצעו ניתוח נקודת איזון. חשבו כמה זמן אתם צריכים להישאר בבריכה כדי שעמלות המסחר יפצו על הפסד לא קבוע פוטנציאלי. אם תקופת האיזון עולה על אופק ההשקעה שלכם, דלגו על ההזדמנות.
מדריך לחישוב הפסד לא קבוע
הבנת הפסד לא קבוע אינה אופציונלית — זה ההבדל בין אסטרטגיות AMM רווחיות לטעויות יקרות. בואו נעבור על החישובים המדויקים שאתם צריכים לשלוט בהם.
נוסחת ההפסד הלא קבוע עשויה להיראות מאיימת, אבל ברגע שמבינים את ההיגיון, היא הופכת לכלי ניהול סיכונים רב עוצמה. הנה איך לחשב אותה שלב אחר שלב.
נניח שאתם מספקים נזילות לבריכת ETH/USDC. אתם מפקידים כאשר ETH = 4,000$, תורמים ETH בשווי 2,000$ (0.5 ETH) ו-2,000$ USDC. עכשיו נניח ש-ETH עולה ל-6,000$ (עלייה של 50%).
שלב 1: חשבו את יחס המחיר. מחיר חדש / מחיר מקורי = 6,000$ / 4,000$ = 1.5
שלב 2: החליפו את נוסחת ההפסד הלא קבוע. IL = 2 * sqrt(1.5) / (1 + 1.5) - 1 = 2 * 1.225 / 2.5 - 1 = -0.02 או -2%
שלב 3: חשבו את ערך הבריכה שלכם. עם האיזון מחדש האוטומטי של ה-AMM, אתם מחזיקים כעת בערך 0.408 ETH ו-2,449$ USDC, בסך הכל 4,898$.
שלב 4: השוו להחזקה. אם הייתם פשוט מחזיקים 0.5 ETH ו-2,000$ USDC, היה לכם 5,000$. ההפרש של 102$ מייצג את ההפסד הלא קבוע שלכם.
הפסד לא קבוע מאיץ באופן דרמטי עם תנועות מחיר גדולות יותר. עליית מחיר של 100% יוצרת הפסד לא קבוע של כ-5.7%, בעוד שעלייה של 200% יוצרת הפסד של 12.5%.
אסטרטגיות הקצאת תיקים להשתתפות ב-AMM
השקעה חכמה ב-AMM אינה עניין של מציאת הבריכות עם ה-APR הגבוה ביותר — אלא בניית תיק מאוזן שמייצר תשואות עקביות תוך ניהול סיכון הירידה. הנה איך לבנות את ההקצאה שלכם.
גישת הליבה-לוויין עובדת מצוין עבור אסטרטגיות AMM. הקצו 60-70% מהון ה-AMM שלכם לזוגות יציבים ונפחיים גבוהים כמו ETH/USDC או BTC/ETH. אלו מהווים את בסיס ההכנסה האמין שלכם.
השתמשו ב-30-40% הנותרים להזדמנויות תשואה גבוהה יותר בפרוטוקולים חדשים יותר או זוגות אקזוטיים. הקצאה לוויינית זו תופסת את הפוטנציאל העולה תוך הגבלת הסיכון הכולל של התיק.
גוונו בין פרוטוקולי AMM שונים, לא רק בין זוגות טוקנים. סיכון פרוטוקול (באגים בחוזה חכם, שינויים בממשל) יכול למחוק תשואות מכמה בריכות בו-זמנית.
קחו בחשבון את הקצאת תיק הקריפטו הכולל שלכם בבחירת זוגות AMM. אם אתם כבר ממוקדים מאוד ב-ETH, הוספת עמדות AMM מבוססות ETH מגדילה את סיכון הריכוז.
למעוניינים בגישות מתקדמות יותר לניהול סיכונים, תבנית תוכנית ניהול סיכונים דינמית לשווקי 2026 שלנו מספקת מסגרות שעובדות מצוין עם אסטרטגיות AMM.
טעויות AMM נפוצות שהורסות תשואות
לאחר ניתוח מאות אסטרטגיות AMC שנכשלו, דפוסים מסוימים חוזרים שוב ושוב. טעויות אלו ניתנות למניעה לחלוטין ברגע שיודעים מה לחפש.
הטעות הגדולה ביותר היא רדיפה אחר תשואה מבלי להבין את המכניקה הבסיסית. הבריכות עם ה-APR של 50%+ שאתם רואים מפורסמות? הן לרוב זמניות ומונעות על ידי פליטות טוקנים לא ברות-קיימא או פעילות מסחר חריגה.
טעות קריטית נוספת היא התעלמות מעלויות הגז בחישובי התשואה שלכם. ב-Ethereum mainnet, תביעת פרסים ואיזון מחדש של עמדות יכולה לעלות 50-200$ לעסקה. עבור עמדות קטנות יותר, עלויות הגז יכולות לבטל חודשים של עמלות שהרווחתם.
כלל אצבע: עמדת ה-AMM שלכם צריכה לייצר לפחות פי 10 מעלויות הגז השנתיות המשוערות שלכם כדי להישאר רווחית לאחר עמלות העסקה.
סוחרים רבים גם נכשלים בניטור פעיל של עמדותיהם. אסטרטגיות AMM דורשות הערכה סדירה ואיזון מחדש מזדמן, במיוחד כאשר תנאי השוק משתנים משמעותית.
לבסוף, אל תיפלו למלכודת ה"קבע ושכח". דינמיקות השוק משתנות, פרמטרי הפרוטוקול משתנים, והזדמנויות חדשות צצות ללא הרף. משתתפי AMM מצליחים בודקים את עמדותיהם מדי חודש ומאזנים מחדש מדי רבעון.
אסטרטגיות AMM מתקדמות לסוחרים מנוסים
ברגע ששולטים בהשתתפות בסיסית ב-AMM, כמה אסטרטגיות מתקדמות יכולות להגביר משמעותית את התשואות שלכם. טכניקות אלו דורשות ניהול אקטיבי יותר אך מציעות פוטנציאל רווח גבוה משמעותית.
אסטרטגיות AMM מוגבלות טווח עובדות טוב במיוחד בשווקים צדדיים. במקום לספק נזילות בכל טווחי המחיר, אתם מרוכזים נזילות בטווח המסחר הסביר ביותר. זה מגביר את יצירת העמלות אך דורש ניהול עמדות אקטיבי.
הזדמנויות ארביטראז' בין-שרשרתיות צצות לעתים קרובות בבריכות AMM. כאשר אותו זוג טוקנים נסחר במחירים שונים בין שרשראות, אתם יכולים ללכוד את הפער תוך כדי רווח מעמלות AMM. אסטרטגיה זו דורשת הבנה מעמיקה של פרוטוקולי מדריך לגשרים בין-שרשרתיים: מסגרת סיכון-ראשון ל-DeFi בטוח.
שכבו פרסי יילד פארמינג על גבי עמלות AMM על ידי סטייקינג טוקני ה-LP שלכם בפרוטוקולים נוספים. זה יכול להכפיל או לשלש את ה-APR האפקטיבי שלכם, אך מוסיף סיכון חוזה חכם.
קחו בחשבון דפוסים עונתיים בבחירת זוגות AMM. בדיוק כפי ששווקים מסורתיים מראים מגמות עונתיות המכוסות במדריך שלנו דפוסי מסחר עונתיים: לוח השנה של הכסף החכם ל-2025, שווקי DeFi מציגים דפוסים צפויים סביב אירועים מרכזיים, שדרוגים ומחזורי שוק.
אינטגרציה עם אסטרטגיית מסחר רחבה
השתתפות ב-AMM לא צריכה להתקיים בבידוד מגישת המסחר הכוללת שלך. הסוחרים המצליחים ביותר משלבים אסטרטגיות AMM עם ניהול התיק הכולל שלהם ומסגרת ניהול הסיכונים.
השתמשו בפוזיציות AMM כגידור כנגד הימורים כיווניים. אם אתם לונגים על ETH דרך פוזיציות ספוט או נגזרים, אספקת נזילות לבריכה של ETH/סטייבלקוין יכולה לייצר הכנסה תוך מתן הגנה מסוימת מפני ירידות באמצעות איזון מחדש אוטומטי.
תעדו את ביצועי ה-AMM שלכם לצד פעילויות מסחר אחרות. הגישה השיטתית המתוארת במדריך יומן המסחר שלנו: מערכת מבוססת פסיכולוגיה לתוצאות טובות יותר עובדת מצוין למעקב אחר תשואות AMM, הפסדים זמניים (Impermanent Loss) ושיפורים אסטרטגיים.
אסטרטגיות AMM משלימות בצורה יפה מסחר אקטיבי — בזמן שאתם מחכים להזדמנויות או בתקופות של תנודתיות נמוכה, ההון שלכם מייצר עמלות במקום לשבת ללא שימוש.
ניהול סיכונים וגודל פוזיציה
גודל פוזיציה נכון יוצר את ההבדל בין רווחי AMM ברי-קיימא להפסדים הפוגעים בתיק. אל תקצו יותר מ-20% מתיק הקריפטו הכולל שלכם לאסטרטגיות AMM עד שהוכחתם רווחיות עקבית לאורך מספר מחזורי שוק.
בתוך הקצאת ה-AMM שלכם, הגבילו חשיפה לבריכה בודדת ל-25% מהון ה-AMM. זה מבטיח שבאגים בחוזה חכם או כשלים פרוטוקול לא ימחקו את תיק ה-AMM שלכם כולו.
קבעו קריטריוני יציאה ברורים לפני הכניסה לכל פוזיציית AMM. הגדירו ספי הפסד זמני מקסימליים (בדרך כלל 5-10% בהתאם לסבילות הסיכון שלכם) והקפידו עליהם ללא קשר לתגמולים עתידיים מובטחים.
היו זהירים במיוחד בתקופות של תנודתיות גבוהה, כאשר הפסד זמני (Impermanent Loss) יכול לזנק במהירות. שקלו להפחית חשיפה ל-AMM במהלך אירועי שוק מרכזיים או תקופות אי-ודאות.
עקבו אחר פוזיציות ה-AMM שלכם לפחות פעם בשבוע, עם בדיקות יומיות בתקופות תנודתיות. הגדירו התראות לתנועות מחיר משמעותיות בטוקנים שבבריכה שלכם כדי שתוכלו להתאים פוזיציות לפני שההפסדים מצטברים.
כלים טכנולוגיים ומערכות ניטור
השתתפות מוצלחת ב-AMM דורשת את ערימת הטכנולוגיה הנכונה. ניטור וחישוב ידניים פשוט לא יתרחבו ככל שתתרחבו על פני בריכות ופרוטוקולים מרובים.
התחילו עם כלי מעקב אחר תיקים שתומכים ספציפית בפוזיציות AMM. מעקבים כלליים רבים לתיקי קריפטו לא מטפלים בחישובי הפסד זמני בצורה נכונה, מה שמוביל לנתוני ביצועים לא מדויקים.
השתמשו בפלטפורמות אנליטיקה של DeFi כדי לעקוב אחר ביצועי הבריכה, יצירת עמלות ו-APR השוואתי בין פרוטוקולים שונים. נתונים אלו עוזרים לכם לקבל החלטות מושכלות לגבי התאמות פוזיציה והזדמנויות חדשות.
שקלו אסטרטגיות אוטומטיות וכלי איזון מחדש, אך הבינו את מגבלותיהם. בעוד שאוטומציה יכולה לעזור במשימות שגרתיות כמו קבלת תגמולים, החלטות אסטרטגיות עדיין דורשות שיקול דעת אנושי.
עבור סוחרים המשתמשים בניתוח טכני באסטרטגיה הרחבה שלהם, פלטפורמות כמו האינדיקטורים המונעים בינה מלאכותית של FibAlgo יכולות לעזור לתזמן כניסות ויציאות מ-AMM על בסיס תנאי שוק ומגמות רחבים יותר.
🎯 נקודות מרכזיות
- הצלחה ב-AMM דורשת הבנה של המתמטיקה מאחורי הפסד זמני ובניית פוזיציות עם חשיפה מחושבת לסיכון
- השתמשו במסגרת הערכה שיטתית המתמקדת בנפח, תנודתיות וקורלציה לפני כניסה לכל בריכה
- הקצו לא יותר מ-20% מתיק הקריפטו לאסטרטגיות AMM, עם מקסימום 25% לכל בריכה בודדת
- חשבו תקופות נקודת איזון (Breakeven) לכל פוזיציה ונטרו שבועית כדי לוודא שהכנסות העמלות עולות על ההפסד הזמני
- שלבו אסטרטגיות AMM עם ניהול תיק רחב יותר במקום להתייחס אליהן כהשקעות מבודדות
בניית תוכנית היישום שלכם ל-AMM
מדריך ה-AMM (Automated Market Maker) המקיף הזה מספק את המסגרת, אך ההצלחה תלויה ביישום שיטתי. התחילו בקטן עם בריכות מוכחות ופרוטוקולים מבוססים בזמן שאתם צוברים ניסיון בדינמיקת ההפסד הזמני.
התמקדו בשליטה בכלי החישוב ומסגרות הערכת הסיכון לפני רדיפה אחר הזדמנויות תשואה גבוהה יותר. סוחרי ה-AMM הרווחיים ביותר אינם בהכרח אלו שרודפים אחרי ה-APR הגבוה ביותר — הם אלו שעקבית נמנעים מהפסדים גדולים תוך לכידת תשואות יציבות.
זכרו שאסטרטגיות AMM משלימות ולא מחליפות גישות מסחר אקטיביות. המטרה היא בניית זרם הכנסות מגוון שמייצר תשואות בתנאי שוק שונים תוך ניהול סיכון הירידה באמצעות גודל פוזיציה ובחירה נכונים.
מוכנים ליישם אסטרטגיות אלו עם כלים ברמה מקצועית? חקרו את ספריית האינדיקטורים של FibAlgo כדי לשפר את תזמון השוק וניהול הסיכונים שלכם בכל פעילויות המסחר שלכם, כולל החלטות כניסה ויציאה מפוזיציות AMM.
❓שאלות נפוצות
