Pochopení automatizovaných tvůrců trhu: Za základy DeFi
Většina obchodníků se vrhá do AMM protokolů, aniž by rozuměla matematickým základům, které řídí jejich zisky a ztráty. Tento průvodce automatizovaným tvůrcem trhu (AMM) volí jiný přístup — od základů postavíme vaši AMM strategii pomocí rámce zaměřeného na riziko, který chrání váš kapitál a zároveň maximalizuje příležitosti.
Automatizovaní tvůrci trhu zrevolutionizovali decentralizované finance tím, že nahradili tradiční knihy objednávek matematickými vzorci. Ale tady je to, co většina průvodců neřekne: úspěšná účast v AMM vyžaduje přístup jako k aktivní správě portfolia, nikoli k pasivnímu generování příjmů.
AMM generují výnosy třemi mechanismy: obchodními poplatky, zhodnocením tokenů a odměnami za yield farming — ale dočasná ztráta (impermanent loss) může všechny tři eliminovat, pokud se s ní řádně nemanipuluje.
Mechanika AMM, na které skutečně záleží
Pojďme se vyhnout technickému žargonu a zaměřit se na to, co pohání vaše výnosy. AMM používají vzorce konstantního produktu (jako x * y = k v Uniswapu) k automatickému stanovení cen aktiv na základě nabídky a poptávky.
Když poskytujete likviditu, v podstatě se stáváte tvůrcem trhu. Každý obchod proti vašemu fondu generuje poplatky, ale poměr vašich uložených tokenů se neustále mění na základě pohybů trhu.
Klíčový vhled: Nejenže vyděláváte poplatky — zaujímáte také druhou stranu každého obchodu ve vašem fondu.
Představte si, že vložíte ETH a USDC v hodnotě 1 000 USD do fondu 50/50, když se ETH obchoduje za 4 000 USD. Pokud ETH vzroste na 5 000 USD, AMM automaticky prodá část vašeho ETH za USDC, aby udržel poměr 50/50. V podstatě jste prodali ETH během růstu.
Toto automatické převážení vytváří to, čemu říkáme dočasná ztráta (impermanent loss) — náklady obětované příležitosti držení tokenů v AMM oproti jejich přímému držení. Pochopení tohoto konceptu je klíčové pro jakoukoli seriózní AMM strategii.
Rámec pro hodnocení rizik při výběru AMM
Ne všechny AMM fondy jsou stejné. Před vložením jediného dolaru potřebujete systematický přístup k vyhodnocení potenciálu rizika a odměny. Zde je rámec, který používám k posouzení jakékoli AMM příležitosti.
Začněte analýzou korelace. Vysoce korelované páry (jako ETH/wBTC) zažívají menší dočasnou ztrátu, ale obvykle nabízejí nižší obchodní poplatky. Nekorelované páry (jako ETH/USDC) generují více poplatků, ale nesou vyšší riziko dočasné ztráty.
Pro kvantifikaci vztahu párů použijte korelační koeficient za posledních 90 dní. Hodnoty nad 0,8 naznačují vysokou korelaci, zatímco hodnoty pod 0,3 naznačují nekorelovaný pohyb.
Dále analyzujte rozdíl historické volatility mezi vybranými páry. Tato metrika pomáhá předpovědět velikost dočasné ztráty, než do ní vložíte kapitál.
- Analýza objemu: Hledejte fondy s konzistentním denním objemem nad 100 000 USD, abyste zajistili stabilní generování poplatků
- Výběr úrovně poplatků: Přizpůsobte úrovně poplatků očekávané volatilitě — použijte 0,05 % pro stabilní páry, 0,3 % pro hlavní kryptoměny, 1 % pro exotické páry
- Riziko protokolu: Vyhodnoťte audity chytrých kontraktů, celkovou uzamčenou hodnotu (TVL) a dobu provozu
- Riziko tokenu: Posuďte fundamentální sílu podkladových tokenů nad rámec pouhého cenového pohybu
Postupný proces hodnocení AMM fondu
Zde je váš systematický kontrolní seznam pro vyhodnocení jakékoli AMM příležitosti. Tento proces trvá 15 minut, ale může vám ušetřit tisíce na zabráněných ztrátách.
Nejprve vypočítejte implikovanou roční procentní sazbu (APR) z nedávných údajů o poplatcích. Nespoléhejte se na inzerované APR — často jsou nafouknuté dočasnými podmínkami.
Předpokládejme, že vyhodnocujete fond WETH/USDC, který ukazuje 12 % APR. Zkontrolujte skutečné generování poplatků za posledních 30 dní, nejen nedávné dny s vysokým objemem. Skutečné udržitelné APR může být při zohlednění normálních tržních podmínek blíže 8 %.
Za druhé, proveďte simulaci dočasné ztráty. Použijte vzorec: IL = 2 * sqrt(cenový_poměr) / (1 + cenový_poměr) - 1. To vám přesně řekne, kolik ztratíte na dočasné ztrátě při různých cenových pohybech.
Za třetí, proveďte analýzu bodu zvratu. Vypočítejte, jak dlouho musíte zůstat ve fondu, aby obchodní poplatky vyrovnaly potenciální dočasnou ztrátu. Pokud doba do dosažení bodu zvratu překračuje váš investiční horizont, příležitost přeskočte.
Výukový kurz výpočtu dočasné ztráty
Pochopení dočasné ztráty není volitelné — je to rozdíl mezi ziskovými AMM strategiemi a nákladnými chybami. Projděme si přesné výpočty, které potřebujete ovládnout.
Vzorec pro dočasnou ztrátu může vypadat zastrašující, ale jakmile pochopíte logiku, stane se mocným nástrojem řízení rizik. Zde je návod, jak jej krok za krokem vypočítat.
Řekněme, že poskytujete likviditu do fondu ETH/USDC. Vložíte, když ETH = 4 000 USD, přispějete ETH v hodnotě 2 000 USD (0,5 ETH) a 2 000 USD USDC. Nyní předpokládejme, že ETH vzroste na 6 000 USD (nárůst o 50 %).
Krok 1: Vypočítejte cenový poměr. Nová cena / Původní cena = 6 000 USD / 4 000 USD = 1,5
Krok 2: Aplikujte vzorec dočasné ztráty. IL = 2 * sqrt(1,5) / (1 + 1,5) - 1 = 2 * 1,225 / 2,5 - 1 = -0,02 nebo -2 %
Krok 3: Vypočítejte hodnotu vašeho fondu. Díky automatickému převážení AMM nyní držíte přibližně 0,408 ETH a 2 449 USD USDC, celkem 4 898 USD.
Krok 4: Porovnejte s držením. Pokud byste jednoduše drželi 0,5 ETH a 2 000 USD USDC, měli byste 5 000 USD. Rozdíl 102 USD představuje vaši dočasnou ztrátu.
Dočasná ztráta se dramaticky zrychluje s většími cenovými pohyby. 100% nárůst ceny vytvoří přibližně 5,7% dočasnou ztrátu, zatímco 200% nárůst vytvoří 12,5% ztrátu.
Strategie alokace portfolia pro účast v AMM
Chytré investování do AMM není o hledání fondů s nejvyšším APR — je o vybudování vyváženého portfolia, které generuje konzistentní výnosy při řízení rizika poklesu. Zde je návod, jak strukturovat vaši alokaci.
Přístup jádro-satelit funguje pro AMM strategie výjimečně dobře. Alokujte 60–70 % svého AMM kapitálu do stabilních párů s vysokým objemem, jako je ETH/USDC nebo BTC/ETH. Ty tvoří vaši spolehlivou příjmovou základnu.
Zbývajících 30–40 % použijte pro příležitosti s vyšším výnosem v novějších protokolech nebo exotických párech. Tato satelitní alokace zachycuje potenciál růstu a zároveň omezuje celkové riziko portfolia.
Diverzifikujte napříč různými AMM protokoly, nejen páry tokenů. Riziko protokolu (chyby v chytrých kontraktech, změny v řízení) může současně zničit výnosy z více fondů.
Při výběru AMM párů zvažte celkovou alokaci vašeho krypto portfolia. Pokud jste již silně nakloněni k ETH, přidání AMM pozic založených na ETH zvyšuje riziko koncentrace.
Pro ty, kteří se zajímají o sofistikovanější přístupy řízení rizik, náš Šablona dynamického plánu řízení rizik pro trhy 2026 poskytuje rámce, které výborně fungují s AMM strategiemi.
Běžné chyby v AMM, které ničí výnosy
Po analýze stovek neúspěšných AMM strategií se opakovaně objevují určité vzorce. Tyto chyby jsou zcela předvídatelné, jakmile víte, na co se dívat.
Největší chybou je honba za výnosem bez pochopení základní mechaniky. Ty fondy s APR 50 %+, které vidíte inzerované? Často jsou dočasné a poháněné neudržitelnými emisemi tokenů nebo abnormální obchodní aktivitou.
Další kritickou chybou je ignorování nákladů na gas ve výpočtech výnosu. Na Ethereum mainnetu může vyzvednutí odměn a převážení pozic stát 50–200 USD za transakci. U menších pozic mohou náklady na gas eliminovat měsíce vydělaných poplatků.
Pravidlo: Vaše AMM pozice by měla generovat alespoň 10x vašich odhadovaných ročních nákladů na gas, aby zůstala zisková po odečtení transakčních poplatků.
Mnoho obchodníků také neaktivně nesleduje své pozice. AMM strategie vyžadují pravidelné hodnocení a občasné převážení, zejména když se tržní podmínky významně změní.
Nakonec nepodléhejte pasti "nastav a zapomeň". Tržní dynamika se mění, parametry protokolů se upravují a neustále se objevují nové příležitosti. Úspěšní účastníci AMM přezkoumávají své pozice měsíčně a převážejí je čtvrtletně.
Pokročilé AMM strategie pro zkušené obchodníky
Jakmile zvládnete základní účast v AMM, několik pokročilých strategií může významně zvýšit vaše výnosy. Tyto techniky vyžadují aktivnější správu, ale nabízejí podstatně vyšší potenciál zisku.
Strategie AMM s vymezeným rozsahem fungují obzvláště dobře na bočních trzích. Místo poskytování likvidity napříč všemi cenovými rozsahy koncentrujete likviditu do nejpravděpodobnějšího obchodního rozsahu. To zvyšuje generování poplatků, ale vyžaduje aktivní správu pozic.
V AMM fondech se často objevují příležitosti pro arbitráž mezi řetězci. Když se stejný pár tokenů obchoduje za různé ceny na různých řetězcích, můžete zachytit rozpětí a zároveň vydělávat AMM poplatky. Tato strategie vyžaduje důkladné porozumění protokolům popsaným v Průvodce cross-chain bridgem: Rámec zaměřený na riziko pro bezpečné DeFi.
Vrstvěte odměny za yield farming na vrchol AMM poplatků tím, že své LP tokeny stakujete v dalších protokolech. To může zdvojnásobit nebo ztrojnásobit vaše efektivní APR, ale přidává riziko chytrého kontraktu.
Při výběru AMM párů zvažte sezónní vzorce. Stejně jako tradiční trhy vykazují sezónní trendy popsané v našem průvodci Sezónní obchodní vzorce: Kalendář chytrých peněz pro rok 2025, tak i trhy DeFi vykazují předvídatelné vzorce kolem hlavních událostí, upgradů a tržních cyklů.
Integrace do širší obchodní strategie
Účast na AMM by neměla existovat izolovaně od vašeho širšího obchodního přístupu. Nejúspěšnější obchodníci integrují AMM strategie do svého celkového řízení portfolia a risk managementu.
Používejte AMM pozice jako zajištění proti směrovým sázkám. Pokud jste long na ETH prostřednictvím spotových pozic nebo derivátů, poskytování likvidity do fondu ETH/stablecoin může generovat příjem a zároveň poskytovat určitou ochranu proti poklesu díky automatickému převážení.
Dokumentujte výkonnost svých AMM pozic spolu s dalšími obchodními aktivitami. Systematický přístup popsaný v našem Průvodci obchodním deníkem: Psychologicky založený systém pro lepší výsledky se výborně hodí pro sledování výnosů z AMM, dočasných ztrát a úprav strategií.
AMM strategie skvěle doplňují aktivní obchodování — zatímco čekáte na setupy nebo během období nízké volatility, váš kapitál generuje poplatky místo toho, aby ležel ladem.
Řízení rizik a velikost pozic
Správné určení velikosti pozice dělá rozdíl mezi udržitelnými zisky z AMM a ztrátami, které poškozují portfolio. Nikdy nealokujte více než 20 % svého celkového krypto portfolia do AMM strategií, dokud neprokážete konzistentní ziskovost v průběhu více tržních cyklů.
V rámci vaší AMM alokace omezte expozici v jediném fondu na 25 % AMM kapitálu. Tím zajistíte, že chyby v chytrých kontraktech nebo selhání protokolu nemohou smazat celé vaše AMM portfolio.
Stanovte si jasná kritéria pro ukončení pozice ještě před vstupem do jakékoli AMM pozice. Definujte maximální prahové hodnoty pro dočasnou ztrátu (obvykle 5–10 % v závislosti na vaší toleranci rizika) a držte se jich bez ohledu na slibované budoucí odměny.
Buďte obzvláště opatrní během období vysoké volatility, kdy může dočasná ztráta rychle narůst. Zvažte snížení expozice v AMM během významných tržních událostí nebo období nejistoty.
Sledujte své AMM pozice alespoň týdně, během volatilních období denně. Nastavte si upozornění na významné cenové pohyby tokenů ve vašich fondech, abyste mohli pozice upravit dříve, než se ztráty kumulují.
Technologické nástroje a monitorovací systémy
Úspěšná účast na AMM vyžaduje správnou technologickou platformu. Ruční monitorování a výpočty prostě nebudou škálovatelné, jak budete expandovat napříč více fondy a protokoly.
Začněte s nástroji pro sledování portfolia, které přímo podporují AMM pozice. Mnoho obecných sledovačů krypto portfolia nepočítá dočasné ztráty správně, což vede k nepřesným údajům o výkonnosti.
Používejte DeFi analytické platformy pro monitorování výkonnosti fondů, generování poplatků a srovnávací APY napříč různými protokoly. Tato data vám pomohou činit informovaná rozhodnutí o úpravách pozic a nových příležitostech.
Zvažte automatizované strategie a nástroje pro převážení, ale pochopte jejich omezení. Zatímco automatizace může pomoci s rutinními úkoly, jako je vybírání odměn, strategická rozhodnutí stále vyžadují lidský úsudek.
Pro obchodníky používající technickou analýzu ve své širší strategii mohou platformy jako AI-poháněné indikátory FibAlgo pomoci načasovat vstupy a výstupy z AMM na základě širších tržních podmínek a trendů.
🎯 Klíčové poznatky
- Úspěch v AMM vyžaduje pochopení matematiky dočasné ztráty a budování pozic s kalkulovanou expozicí riziku
- Před vstupem do jakéhokoli fondu použijte systematický hodnotící rámec zaměřený na objem, volatilitu a korelaci
- Do AMM strategií alokujte maximálně 20 % krypto portfolia, s maximem 25 % na jednotlivý fond
- Pro každou pozici vypočítejte dobu návratnosti a sledujte ji týdně, abyste zajistili, že příjem z poplatků převyšuje dočasnou ztrátu
- Integrujte AMM strategie do širšího řízení portfolia, nikoli je nepovažujte za izolované investice
Vytvoření vašeho implementačního plánu pro AMM
Tento komplexní průvodce automatizovaným tvůrcem trhu (AMM) poskytuje rámec, ale úspěch závisí na systematické implementaci. Začněte v malém s ověřenými fondy a zavedenými protokoly, zatímco si budete rozvíjet zkušenosti s dynamikou dočasné ztráty.
Zaměřte se na zvládnutí výpočetních nástrojů a rámců pro hodnocení rizik, než se budete pouštět za vyššími výnosy. Nejziskovější AMM obchodníci nejsou nutně ti, kteří honí nejvyšší APY — jsou to ti, kteří se konzistentně vyhýbají velkým ztrátám a zároveň dosahují stabilních výnosů.
Pamatujte, že AMM strategie doplňují, nikoli nenahrazují aktivní obchodní přístupy. Cílem je vybudovat diverzifikovaný příjmový proud, který generuje výnosy za různých tržních podmínek, a zároveň spravovat riziko poklesu prostřednictvím správného určení velikosti a výběru pozic.
Jste připraveni implementovat tyto strategie s profesionálními nástroji? Prozkoumejte knihovnu indikátorů FibAlgo a vylepšete své načasování vstupů na trh a řízení rizik napříč všemi vašimi obchodními aktivitami, včetně rozhodnutí o vstupech a výstupech z AMM pozic.
❓Často kladené otázky
