9 Mart 2009, 15:47 EST. Bloomberg terminalime bakıyorum, S&P 500'ün 666'ı test etmesini izliyorum — masada bizim şeytanın sayısı dediğimiz seviye. Fiyat teslimiyeti gösteriyor. Ama ADL göstergem tamamen farklı bir hikaye anlatıyor.
Bireysel yatırımcılar pozisyonlarını kusarken ve CNBC kıyamet manşetleri atarken, yüzeyin altında büyüleyici bir şey oluyordu. Birikim Dağılım Çizgisi, fiyatlar yeni dip yapsa bile üç gün önce yükselmeye başlamıştı. Çok derin cepleri olan biri alım yapıyordu. Sessizce. Sistemli bir şekilde.
Bu sapma çeyreğimi kurtardı — ve bana korkunun zirvesinde birikim dağılım çizgisi ters dönüş stratejisi hakkında en değerli dersi öğretti.
ADL Ters Dönüşlerinin Fiyat Hareketinin Gizlediğini Ortaya Çıkarması
İşte çoğu trader'ın teslimiyet sırasında ADL'yi kaçırdığı şey: duygusal gürültüyü sıyırır ve size para akışının matematiksel gerçeğini gösterir.
Korku piyasalarında geleneksel fiyat hareketi sürekli yalan söyler. Şunları görürsünüz:
- Dünyanın sonu gelmiş gibi görünen dev kırmızı mumlar
- Saniyeler içinde yok edilen destek seviyeleri
- Görkemli bir şekilde başarısız olan teknik formasyonlar
- "Her şeyi sat" diye haykıran hacim artışları
Peki ya ADL? Günlük aralık içindeki fiyat, hacim ve kapanış pozisyonu arasındaki ilişkiyi hesaplar. Kurumlar teslimiyet sırasında birikim yapmaya başladığında, bu hesaplamadan saklanamazlar.
JPMorgan'daki günlerimde, "sessiz birikim" dediğimiz şeyi izlerdik — ADL formülünün fiyat hareketinde görünmeyen alım baskısını ortaya çıkardığı anlar. Formülün kendisi zariftir:
ADL = Önceki ADL + (Para Akış Çarpanı × Hacim)
Burada Para Akış Çarpanı = [(Kapanış - Düşük) - (Yüksek - Kapanış)] / (Yüksek - Düşük)
Bu çarpan -1 ile +1 arasında değişir. Teslimiyet sırasında, genellikle derinlemesine negatif fiyat hareketi ama olması gerekenden daha az negatif hatta pozitif bir çarpan görürsünüz. Bu, birinin korkuyu satın aldığına dair ilk ipucunuzdur.
Normal piyasalarda işe yarayan standart ADL işlem yaklaşımlarından farklı olarak, teslimiyet ters dönüşleri tamamen farklı bir çerçeve gerektirir.
Teslimiyet Ters Dönüş Çerçevesi
Yüzlerce korku piyasası dip noktasını takip ettikten sonra, teslimiyet olayları sırasında tutarlı bir şekilde ortaya çıkan üç farklı ADL ters dönüş modeli belirledim. Her biri farklı giriş taktikleri ve risk parametreleri gerektirir.
Model 1: Klasik Sapma
Bu, ders kitabı kurulumunuzdur — fiyat daha düşük bir dip yapar, ancak ADL daha yüksek bir dip yapar. Basit gibi geliyor, ancak teslimiyet sırasında üç onaya ihtiyacınız var:
- Büyüklük testi: ADL sapması en az 5 işlem günü kapsamalı
- Hacim ilerlemesi: Satış hacmi azalırken ADL yükselmeli
- Aralık pozisyonu: Kapanışlar, günlük aralığın alt %25'inden üst %50'sine doğru göç etmeli
Model 2: Birikim Sıçraması
Bu model, COVID çöküşü sırasında portföyümü kurtardı. 23 Mart 2020'de, VIX 82'yi yazdırırken, tuhaf bir şey fark ettim — aşağı gibi görünen bir günde devasa bir ADL sıçraması. Fiyat %4 aşağı açılmış, %7 aşağı işlem görmüş, ancak sadece %2 aşağı kapanmıştı.
ADL hesaplaması, aralık içindeki o kapanış pozisyonu nedeniyle kontrolden çıktı. Korkunun zirvesinde bu sıçramaları gördüğünüzde, genellikle egemen servet fonları veya merkez bankası vekilleri piyasaya giriyordur. O haftanın ilerleyen günlerinde Fed açıklamalarından bunun doğrudan teyidini aldık.
Model 3: Gizli Birikim
Tespit edilmesi en zor ama en karlı model. ADL düz bir çizgide gider veya hafifçe yükselirken fiyat 7-10 gün boyunca aşağı doğru öğütür. Dramatik sıçramalar yok, belirgin sapmalar yok — sadece günlük gürültüde gizlenmiş istikrarlı birikim.
Bunları 2011 Avrupa borç krizi sırasında tespit etmeyi öğrendim. Herkes İtalyan tahvil getirilerine ve Yunan iflaslarına odaklanmışken, akıllı para sessizce ABD hisselerini biriktiriyordu. ADL, fiyat ters dönüşünden haftalar önce hikayeyi anlatıyordu.
Kurumsal Ayak İzlerini Gerçek Zamanlı Okumak
Aşırı korku sırasında, kurumlar büyüklüklerini gizleyemez. Kampanyalarını ortaya çıkaran ayak izlerini ADL'de bırakırlar. İşte onları nasıl okuduğum:
Açılış 30 Dakika İpucu: İlk 30 dakikadaki ADL davranışını kapanışa karşı izleyin. Kırmızı bir günde olunsa bile ADL kapanışa doğru dramatik şekilde iyileşiyorsa, kurumlar piyasayı destekliyordur. Bu, kurumsal katılım seviyelerini doğrulamak için VWAP analizi ile birleştirildiğinde özellikle güçlüdür.
Çoklu Varlık Onayı: Mart 2020 çöküşü sırasında, ADL ters dönüşlerinin önce yatırım dereceli kurumsal tahvillerde, sonra büyük sermayeli hisselerde, ardından küçük sermayelilerde ortaya çıktığını fark ettim. Bu sıralama, kurumların likidite sırasının tersine riskten çıkması nedeniyle olur. Varlık sınıfları arasında ADL'yi takip ederek, daha geniş piyasa ters dönüşünün önüne geçebilirsiniz.
Hacim Paradoksu: İşte çoğu trader'ın tökezlemesine neden olan şey — gerçek teslimiyet ters dönüşleri sırasında, ADL yükselirken hacim genellikle azalır. Neden? Çünkü marjinal satıcı tükenmiştir. Kurumlar ağır satışa değil, ince satışa doğru birikir. Ağır hacimli ters dönüşler genellikle ölü kedi sıçramalarıdır.
ADL Ters Dönüş İşlemleri için Pozisyon Büyüklüğü
Teslimiyet ters dönüşleri muhteşem getiriler sunar ancak normal piyasalardan farklı pozisyon büyüklüğü gerektirir. İşte 14 yılda rafine ettiğim çerçevem:
Üç Kademeli Sistem
- Keşif pozisyonu (%0.25 risk): İlk ADL sapma onayında girin
- Ana pozisyon (%0.5 risk): ADL modeli hacim onayı ile tamamlandığında ekleyin
- Kaldıraç pozisyonu (%0.25 risk): Son eklemeyi sadece fiyat ters dönüşü onayladıktan sonra yapın
Toplam risk: Maksimum sermayenin %1'i. Evet, bunlar kariyer yapan işlemlerdir, ancak teslimiyet herkesin beklediğinden daha uzun sürebilir. Bu ters dönüşlere kahramanca büyük pozisyon açmaya çalışan trader'ların batışını gördüm.
Kritik içgörü: Teslimiyet sırasında stop loss'unuz zamana dayalı, fiyata dayalı olmamalıdır. ADL ters dönüş modeli 5-7 işlem günü içinde bir fiyat tepkisi üretmezse, çıkın. Piyasa size satışın duygusal değil, yapısal olduğunu söylüyor.
Bu yaklaşım, standart pozisyon büyüklüğü kurallarından dramatik şekilde farklıdır çünkü teslimiyet piyasaları normal risk metriklerini bozar. Tipik %2 stop'unuz bir likidasyon kaskadında dakikalar içinde tetiklenebilir.
ADL Ters Dönüşleri Başarısız Olduğunda — Ve Neden Önemli
Ağustos 2011'den acı bir ders paylaşayım. Avrupa bankalarında mükemmel bir ADL ters dönüşü gibi görünen bir şey tespit ettim. Fiyat teslim oluyordu, ancak ADL altı işlem günü boyunca istikrarlı birikim gösteriyordu. Büyük pozisyon açtım, dibi yakaladığıma ikna olmuştum.
Ters dönüş görkemli bir şekilde başarısız oldu. Neden? Birikim, yeni uzun pozisyonlar değil, kısa pozisyon kapatmaydı. Sistemik krizler sırasında, ADL gerçek birikim ile kısa sıkışmalardan gelen zorunlu alım arasında ayrım yapamaz.
İşte ADL ters dönüşlerinin teslimiyet sırasında başarısız olduğu üç senaryo:
1. Sistematik Borç Azaltma
Fonlar para çekme talepleri veya teminat çağrıları ile karşılaştığında, fiyata bakmaksızın satarlar. ADL değer yatırımcılarından gelen birikimi gösterebilir, ancak zorunlu satışlar tarafından bastırılır. Kredi spread'lerini izleyin — ADL sapma gösterirken hala genişliyorlarsa, uzak durun.
2. Para Krizi Sıçraması
1998 Asya Mali Krizi sırasında, para birimi çöküşlerinin ADL sinyallerini bozduğunu öğrendim. Bir para birimi serbest düşüşteyken, yerel kurumlar birikebilir (pozitif ADL) yabancı yatırımcılar kaçarken. Net etki, pozitif ADL'ye rağmen devam eden düşüştür.
3. Likidite Boşlukları
Bazen piyasalar sadece kırılır. Herhangi bir fiyatta alıcı yoktur. Bu olaylar sırasında, gerçek bir fiyat keşfi olmadığı için ADL anlamsız hale gelir. Ekim 1987 çöküşü ve 2010 Flash Crash aşırı örneklerdir.
Bu başarısızlık modlarını anlamak, modelleri bilmek kadar önemlidir. Bu yüzden aşırı piyasa stresi sırasında ADL analizini her zaman dinamik VaR hesaplamalarıyla birleştiririm.
ADL Ters Dönüşlerini Modern Korku Göstergeleriyle Entegre Etmek
Bugünün piyasaları, 2009'da sahip olmadığımız araçlar sunuyor. İşte klasik ADL analizini modern korku metrikleriyle nasıl birleştirdiğim:
Crypto Korku & Açgözlülük Entegrasyonu: Endeks 20'nin altına düştüğünde (bugünkü 9 okuması gibi), risk varlıkları arasında ADL sapmaları taramaya başlarım. Ama işte değişiklik — korku olayları sırasında crypto ADL'nin genellikle geleneksel piyasalardan 12-24 saat önde gittiğini buldum. Crypto'nun 7/24 doğası, onu bir erken uyarı sistemi yapar.
Opsiyon Akışı Onayı: Teslimiyete doğru büyük put satışı genellikle ADL ters dönüşleriyle çakışır. ADL yükselirken put/call oranlarının aşırı kaldığını gördüğümde, genellikle kurumların oynaklık satıp temel varlıkları biriktirdiğinin sinyalini verir. Bu kombinasyon, risk ayarlı getirilerimin en iyisini üretmiştir.
Çapraz Varlık Sıralaması: Modern piyasalar birbirine bağlıdır. ADL ters dönüşlerini şunlar arasında takip ederim:
- Bitcoin ve büyük altcoin'ler (en erken sinyal)
- Teknoloji hisseleri ve büyüme varlıkları (ikinci dalga)
- Değer hisseleri ve döngüsel varlıklar (onay)
- Emtialar ve reel varlıklar (son onay)
ADL ters dönüşleri bu sırayla kademelendiğinde, genellikle sadece bir sıçrama değil, büyük bir piyasa dip noktasına tanık oluyorsunuzdur.
Anahtar, bu sinyalleri çoklu gösterge onayı için RSI sapma modelleri ve oynaklık sıçraması ters dönüşleriyle birleştirmektir.
Güncel Piyasa Uygulaması: Şubat 2026
Bugünün Korku & Açgözlülük Endeksi 9 ile, ADL ters dönüş modelleri için ana bölgedeyiz. İzlediklerim şunlar:
Bitcoin ADL Yapısı: BTC 66.916$'da işlem görse de (son zirvelerden %20 aşağı), 4 saatlik ADL son üç seansta yükselmeye başladı. Bu, Mayıs 2022 dip noktasındaki modelle eşleşiyor — korkulu fiyat hareketiyle maskelenmiş istikrarlı birikim.
Hisse Endeksi Davranışı: Daha ilginç olan, bireysel hisseler ile endeks ADL'si arasındaki sapma. SPX ADL'si negatif kalırken, S&P 500 bileşenlerinin kabaca %30'unda — özellikle yarı iletkenler ve finansal hisselerde — pozitif ADL görüyorum. Bu genişlik sapması genellikle büyük ters dönüşlerin habercisidir.
Eksik Parça: Bu sefer farklı olan ne? Kredi spread'lerinde sıçrama yok. Yatırım dereceli spread'ler sıkı kalmaya devam ediyor, bu da bunun sistemik bir kriz değil, bir büyüme korkusu olduğunu gösteriyor. Bu, ADL ters dönüş başarısı olasılığını dramatik şekilde artırır.
Mevcut pozisyonlamam bu analizi yansıtıyor. ADL sapmaları gösteren kaliteli teknoloji isimlerinde keşif pozisyonları başlattım, aynı zamanda birden fazla döngü boyunca bana iyi hizmet eden çerçeveyi takip ederek crypto'da sistematik birikimi sürdürüyorum.
ADL Tersine Dönüş Sisteminizi Oluşturmak
Bu yaklaşımı 14 yıl boyunca geliştirdikten sonra, kullandığım sistematik çerçeve şudur:
Günlük Tarama Rutini (5 dakika)
- Korku & Açgözlülük Endeksi'ni kontrol edin — sistemi yalnızca 25'in altında etkinleştirin
- Ana endekslerde ADL diverjans taraması yapın
- Derinlemesine analiz için 5 günlük pozitif diverjansları işaretleyin
- Olağandışı opsiyon aktivitesi ile çapraz referans yapın
Doğrulama Süreci (Sinyal başına 15 dakika)
- Diverjans sırasında hacmin düştüğünü doğrulayın
- Sistemik stres için kredi spread'lerini kontrol edin
- Günlük aralıklar içindeki kapanış pozisyonlarını analiz edin
- Doğrulama için ilişkili varlıkları gözden geçirin
Giriş Yürütme
ADL tersine dönüşlerini asla kovalamayın. Önceki günün VWAP'ında veya daha iyi fiyatta limit emirler kullanın. Eğer emriniz doldurulmazsa, tersine dönüş analizinizin gösterdiğinden daha zayıf olabilir. Kapitalasyon sırasında sabır bir avantajdır — çoğu trader piyasa alım emriyle zıplamalara dayanamaz.
Risk Yönetimi Entegrasyonu
ADL tersine dönüş işlemleriniz, korku piyasalarında toplam risk sermayesinin %20'sinden fazlasını temsil etmemelidir. Diğer %80'i defansif pozisyonlarda veya nakitte olmalıdır. Bu tahsis, tersine dönüş zamanlaması üzerine tüm çiftliği riske atmamanızı sağlarken yine de yukarı yönlü hareketi yakalamanıza olanak tanır.
Unutmayın: Kapitalasyon sırasındaki ADL tersine dönüşleri pozisyon oluşturma ile ilgilidir, tek vuruşluk şanslar değil. Amaç, akıllı paranın tezinizle aynı fikirde olduğuna dair matematiksel kanıtla, korku kaynaklı fiyatlardan kaliteli varlıkları biriktirmektir.
Zihniyet Avantajı
Kapitalasyon sırasında ADL tersine dönüşlerinde başarı, muhalif bir psikoloji gerektirir. JPMorgan'dayken bir sözümüz vardı: "En iyi işlemler, yürütmek için sizi fiziksel olarak rahatsız eder." ADL diverjans gösterdiğinde kapitalasyona alım yapmak kesinlikle bu tanıma uyar.
Ancak beni disiplinli tutan şey şudur: ADL bir görüş değil, matematiktir. Formül, zirve korku sırasında birikimi gösterdiğinde, kurumların sermayeleriyle aslında ne yaptığını ortaya koyar, konuşan kafaların ne yapmaları gerektiğini düşündüğünü değil.
Bu matematiksel avantaj, uygun risk yönetimi ve sabırla birleştiğinde, kariyerimdeki en iyi getirileri üretti. Her ay değil, her çeyrek değil — ama korku aşırı seviyelere ulaştığında ve ADL diverjans gösterdiğinde, fırsat nesiller boyu bir fırsattır.
Bunu kripto korku endeksi 9/100 iken yazarken, Mart 2009, Mart 2020 ve Haziran 2022'deki benzer kurulumları hatırlıyorum. Her seferinde, ADL diverjansları dönüşü günler içinde işaretledi. Desen yine kuruluyor.
Soru, ADL tersine dönüşlerinin kapitalasyon sırasında işe yarayıp yaramadığı değil — 14 yıllık veri işe yaradıklarını kanıtlıyor. Soru, her manşet felaket çığlığı atarken matematiğe güvenecek disipline sahip olup olmadığınızdır.
Avantaj budur. Ve Fibonacci tabanlı giriş optimizasyonu ve gerçek zamanlı duygu takibi gibi modern araçlarla, bu stratejiyi yürütmek, işi yapmaya istekli perakende trader'lar için hiç olmadığı kadar erişilebilir hale geldi.
Diverjansları taramaya başlayın. İzleme listenizi oluşturun. Uygun boyutta pozisyon alın. Ve unutmayın — zenginlik yaratmak için pozisyon almanın en iyi zamanı, herkesin çıkışlara koştuğu zamandır. ADL size akıllı paranın ne zaman koşmayı bırakıp almaya başladığını gösterir.
❓Sıkça Sorulan Sorular
