2020년 3월 16일: 모든 것을 바꾼 갭
S&P 선물은 다시 한도 하락에 묶여 있었습니다. 나의 Bloomberg 터미널은 현물 개장 전 -5%, VIX가 83을 스치는 것을 보여주었고, 지난 10년간 구축한 모든 상관관계 모델이 처참하게 무너지고 있었습니다. 그날 아침, 나는 주니어 트레이더들이 그 갭을 따라 매도하려고 필사적으로 애쓰는 모습을 지켜보았습니다. 수년간 돈을 벌어준 바로 그 전략이었죠.
오전 10시 30분이 되자, 그들 중 절반은 손절 당했습니다. 나머지 절반은 정오까지 전부 손실을 보게 될 것입니다.
14년간 갭 거래를 하며 그날 아침 깨달은 것은 이것입니다: 갭 거래에 대해 알고 있다고 생각하는 모든 것은 시장이 항복하는 동안 무용지물이 된다. 편안하게 믿었던 87% 갭 회복 통계? 사라졌습니다. 아침 갭 따라 매도 설정? 위도우메이커(위험한 거래)입니다. 측정된 이동 목표? 환상입니다.
하지만 아름다운 부분은 이겁니다—두려움이 갭 메커니즘을 어떻게 다시 쓰는지 이해하면, 이 혼란스러운 시초가는 여러분이 접할 수 있는 가장 높은 확률의 거래 중 하나가 됩니다. 제가 데스크에서 정확히 어떻게 거래했는지 보여드리겠습니다.
공포 시장이 모든 갭 거래 규칙을 깨는 이유
JPMorgan의 FX 데스크에서 근무할 당시, 우리는 갭 행동을 집요하게 추적했습니다. 정상적인 조건에서는 통계가 지루할 정도로 예측 가능했습니다. EUR/USD 갭이 20핍 이상? 런던 마감까지 84% 회복. S&P 갭이 0.5% 이상? 그 마법 같은 87% 수치는 분기마다 계속 유지되었습니다.
그러다 공포 시장이 찾아왔습니다. 2020년 3월. 2015년 8월. 2018년 2월. 2008년 10월. 매번 우리는 같은 패턴을 목격했습니다: 갭 통계가 완전히 역전되었습니다.
2020년 3월 데이터에 따르면, 갭의 34%만이 5거래일 이내에 회복되었습니다. 더욱 놀라운 것은—회복된 갭이 평균 73시간이 걸렸다는 점으로, 평소 4.5시간과 대비됩니다. 전체 미시구조가 바뀐 것입니다.
왜일까요? 항복 국면에서 세 가지 중요한 요소가 변합니다:
- 유동성이 증발합니다: 시장 조성자들이 호가를 철수하고, 스프레드는 터무니없는 수준으로 벌어집니다.
- 강제 매도가 바닥 매수세를 압도합니다: 증거금 청산이 기계적인 매도 물결을 만들어냅니다.
- 상관관계가 1로 수렴합니다: 모든 것이 함께 움직여 자연스러운 갭 회복 압력이 사라집니다.
이것은 이론이 아닙니다. 저는 실시간으로, 포지션마다 그것이 일어나는 것을 지켜보았습니다. 우리 데스크 책임자는 5년 연속 효과를 보였던 같은 VWAP 기반 전략을 사용해 갭을 따라 매도하려다 한 아침에 230만 달러를 잃었습니다.
세 갭 연속 패턴
그런 공포의 시기에 제 포트폴리오를 지켜준 것은 이것입니다: 항복은 예측 가능한 세 갭 연속 패턴을 따릅니다. 이를 인식하면, 공포 갭을 결코 같은 방식으로 거래하지 않게 될 것입니다.
갭 1: 충격 갭
이것은 모든 사람을 허를 찌릅니다. 팬데믹, 금융 위기, 지정학적 충격 같은 뉴스가 터지고 시장은 2-3% 하락 갭을 형성합니다. 특징:
- 높지만 극단적이지 않은 거래량에서 발생
- RSI가 50 이상에서 30-40 범위로 하락
- 50% 되돌림 부근에서 회복 시도 실패
- 공포 서사를 시작시킴
갭 2: 가속 갭
살인자입니다. 과도하게 레버리지를 건 롱 포지션이 항복하고 실제 손실이 발생하는 지점입니다. 저는 이 갭이 다른 어떤 설정보다 더 많은 계좌를 파산시킨 것을 보았습니다:
- 거래량이 평균의 3-5배로 급증
- RSI가 20 아래로 급락
- 회복 시도 없음—순수한 일방향 움직임
- 종종 서킷 브레이커나 거래 중단과 동반됨
갭 3: 소진 갭
여러분의 기회입니다. 이 갭은 무섭게 보이지만 항복의 정점을 표시합니다:
- 3-5일 연속 하락 후 발생
- 거래량이 과열 수준(평균의 5-10배)에 도달
- RSI가 명확한 양의 다이버전스를 보임
- 프리마켓에서 양방향 움직임의 첫 징후가 나타남
2020년 3월은 이 패턴을 완벽히 따랐습니다. 갭 1은 3월 9일에 발생했습니다. 갭 2는 3월 12일에 롱 포지션을 학살했습니다. 갭 3—3월 16일의 소진 갭—은 이후 3주간의 폭발적인 20% 상승 직전의 정확한 바닥을 표시했습니다.
항복 갭 진입 프레임워크
시초가 갭을 따라 매도하는 것에 대해 알고 있는 모든 것을 잊으세요. 공포 시장에서는 완전히 다른 진입 기준이 필요합니다. 수백 개의 공포 시장 갭을 분석한 후 우리가 개발한 정확한 프레임워크는 다음과 같습니다:
프리마켓 정찰
개장 90분 전에 시작합니다. 찾아야 할 것들:
- 전일 총 거래량의 50%를 초과하는 프리마켓 거래량
- 시장 폭 극단: 20일 이동평균 위에 있는 주식이 5% 미만
- VIX 기간 구조 역전 (현물 VIX > 3개월 VIX)
- 통화 상관관계 붕괴 (안전자산 간 차이 발생)
15분 확인
절대 시초가에 진입하지 마세요. 15분을 기다리고 평가하세요:
- 갭이 초기 크기의 1.5배를 넘어 확장되었는가?
- 거래량이 평균의 400% 이상으로 진행 중인가?
- 시장 내부 지표(TICK, ADD, VIX)가 다이버전스를 보이는가?
- 스마트 머니가 축적을 시작했는가? 다크 풀 거래 확인
네 가지 중 세 가지 확인 신호가 나타나면 진입을 준비하세요. 그렇지 않으면 관망하세요. 이 훈련은 저에게 셀 수 없는 손실을 막아주었습니다.
세 번의 하락 추세 진입 규칙
확인 신호가 있어도 떨어지는 칼을 잡지 마세요. 세 번의 하락 추세를 기다리세요:
1. 초기 갭 확장 (보통 처음 30분)
2. 유럽 시장 개장 추세 (EST 기준 오전 3:00-4:00)
3. 거래량 정점과 함께하는 소진 추세
진입은 세 번째 하락 추세의 저점 위에서 첫 15분 봉이 마감될 때 이루어집니다. 손절은 그 저점 아래 0.5 ATR에 설정합니다. 네, 넓습니다. 그것이 공포 거래의 대가입니다.
핵 갭에 대한 포지션 사이징
이 부분에서 개인 투자자들은 스스로를 파괴합니다. 그들은 5% 하락 갭을 보고 "과매도 반등"이라고 생각하며 올인합니다. 그러다 갭이 8%로 확장되고 그들은 끝납니다.
항복 국면에서는 저는 표준 포지션 크기를 75% 줄였습니다. 보통 EUR/USD 100랏을 거래했다면, 공포 갭에는 최대 25랏만 거래했습니다. 이것은 비겁함이 아닙니다—생존입니다.
공포 갭에 대한 우리의 정확한 포지션 사이징 공식입니다:
- 기본 리스크: 자본의 0.25% (정상 1% 대비)
- 더 넓은 손절: 정상 ATR의 2-3배
- 진입 분할: 각 0.25%씩 3단계
- 최대 포지션: 모든 신호가 맞아도 리스크 0.75%
10만 달러 계좌 예시:
- 정상 거래 리스크: $1,000
- 공포 갭 진입당 리스크: $250
- 3단계 분할 시 총 최대 리스크: $750
- 손절 거리: 150-200핍 (FX) 또는 2-3% (주식)
이 방어적 사이징 덕분에 우리는 -10%의 날을 버티고 +15% 반등을 포착할 수 있었습니다.
반등 메커니즘 읽기
소진 갭의 아름다움은 무엇일까요? 그것은 여러분이 거래할 수 있는 가장 격렬한 반등을 만들어냅니다. 하지만 반전 시점을 맞추려면 시장 메커니즘의 미묘한 변화를 읽어야 합니다.
거래량 다이버전스 신호
이 패턴을 주시하세요:
- 거대한 거래량과 함께 갭 하락
- 첫 시간: 매도 지속 but 거래량 감소
- 두 번째 시간: 가격이 새로운 저점을 기록하지만 거래량이 현저히 낮음
- 세 번째 시간: 반등 시 거래량 증가와 함께 하락 실패
이 거래량 다이버전스는 제가 거래한 모든 주요 공포 시장 바닥에 앞서 나타났습니다.
시장 폭 추세 확인
시장 폭이 확인되기 전까지 반등은 진짜가 아닙니다. 모니터링할 사항:
- NYSE 상승 거래량 vs 하락 거래량이 양(+)으로 전환
- 상승 종목이 하락 종목보다 2:1 이상 많음
- 가격 하락에도 신저가 확대가 멈춤
- 방어주에서 리스크 온 섹터로의 섹터 로테이션
2020년 3월 24일, 우리는 이 모든 신호를 받았습니다. 우리는 갭 롱 포지션을 잔뜩 진입했고 SPY를 220에서 260까지 8세션 동안 탔습니다.
회복 국면 플레이북
일단 공포 소진이 발생하면, 갭 행동은 다시 역전됩니다. 이제 여러분은 회복 갭을 거래하게 됩니다—마찬가지로 수익성이 높지만 다른 전술이 필요합니다.
회복 갭 특징
- 공포 정점 이후 아침 상승 갭
- 낮은 프리마켓 거래량 (기관이 조용히 축적 중)
- 갭이 종일 VWAP 위에서 유지됨
- 되돌림이 갭 시작점에서 지지선을 찾음
이러한 갭은 며칠 또는 몇 주 동안 회복되지 않는 경우가 많습니다. 공포 갭 하락을 따라 매도하며 재산을 잃은 바로 그 트레이더들이 이제는 회복 갭 상승을 따라 매도하며 잃습니다. 심리가 완전히 뒤집히는 것입니다.
회복 갭 거래
1. 매수 프로그램이 정확한 갭 수준에서 발동
2. 전일 고점을 지지선으로 활용
3. 상승하는 가치 영역 아래에 트레일링 스탑 설정
4. 갭 회복 시도 시 거래량이 평균의 2배를 넘을 때까지 보유
우리는 2020년 3월 말 이 접근법을 사용해 5일 연속 갭 앤 고(gap-and-go) 데이를 포착했습니다. 각 갭은 "너무 확장된" 것처럼 보였지만 종가까지 꾸준히 상승했습니다.
갭이 핵이 될 때의 리스크 관리
분명히 말씀드리겠습니다: 공포 시장에서의 갭 거래는 잘못 관리하면 경력을 끝낼 수 있습니다. 저는 그것이 일어나는 것을 보았습니다. 수십 년 경험의 현명한 트레이더들이 비정상적인 시장에 정상적인 갭 전략을 적용하려다 전부 손실을 보았습니다.
저를 파산하지 않게 해준 절대적인 규칙들:
- 하루 포트폴리오 손실 2%에서 강제 손절—예외 없음
- 상관관계 제한—상관 자산 간 최대 3개 갭 포지션
- 시간 손절—갭 거래가 2시간 내에 효과가 없으면 청산
- 분할 경제학—거래량 소진과 함께 새로운 저점에서만 추가 진입
2020년 3월 가장 격변했던 주 동안, 저는 2% 손절을 연속 3일 맞았습니다. 좌절스러웠나요? 물론입니다. 하지만 그 덕분에 이후의 회복 갭을 위해 살아남을 수 있었습니다.
공포 갭 거래를 위한 기술 스택
적절한 도구 없이는 현대 갭 전략을 거래할 수 없습니다. 제 필수 설정입니다:
- 프리마켓 스크리너: 선물 및 글로벌 시장에서 형성 중인 갭 추적
- 거래량 분석: 실시간 다크 풀 및 블록 거래 모니터
- 상관관계 행렬: 정상적인 관계가 깨질 때 주시
- 뉴스 집계: 갭을 주도하는 요인 이해
개인 투자자를 위해, FibAlgo의 멀티타임프레임 분석은 갭이 더 큰 피보나치 지지 수준과 일치할 때를 식별하는 데 도움이 됩니다—종종 소진 반전이 시작되는 정확한 지점입니다.
공포 시장에서 흔한 갭 거래 착각
이러한 믿음들은 항복 국면에서 여러분을 파산시킬 것입니다:
- "갭은 항상 회복된다" — 공포 시장에서는 아닙니다. 일주일 내에 회복되는 것은 34%뿐입니다.
- "2% 이상의 모든 갭을 따라 매도한다" — 이것이 갭 2 가속 국면에서 파산하는 방법입니다.
- "갭 포지션에 더블 다운한다" — 공포 시장에서 손실 포지션에 추가하는 것은 계좌 자살입니다.
- "정상 포지션 크기를 사용한다" — 75% 사이즈 감소는 선택이 아닌 필수입니다.
- "87% 통계를 믿는다" — 그 숫자들은 항복 국면에서는 무용지물입니다.
저는 이 교훈들을 각각 값비싼 대가를 치르며 배웠습니다. 2011년 개입 당시 USD/JPY의 -7% 갭 하나는 제가 적응하기 전에 40만 달러의 손실을 안겼습니다.
이론에서 수익성 있는 공포 갭 트레이딩으로
2020년 3월, 2015년 8월, 2018년 2월 동안 살아남고 번성한 트레이더들은 한 가지를 이해했습니다: 공포 갭은 완전히 다른 규칙으로 작동합니다. 이들은 다른 진입 기준, 다른 포지션 사이징, 다른 보유 기간을 요구합니다.
하지만 일단 공포 갭 메커니즘을 숙달하면, 이러한 트레이드는 모든 트레이딩 중 최고의 위험/보상 설정을 제공합니다. 적절한 시점에 포착된 소진 갭은 며칠 만에 10-20%의 수익을 돌려줄 수 있습니다. 회복 갭은 시장이 정상화되면서 그러한 수익을 증폭시킵니다.
핵심은 당신이 어떤 갭을 트레이딩하고 있는지 인식하는 것입니다. 세 가지 갭 순서 프레임워크를 사용하세요. 소진 신호를 기다리세요. 극단적인 시나리오에 맞춰 포지션을 사이징하세요. 그리고 절대, 절대 갭 2를 잡으려고 시도하지 마세요—다른 사람이 영웅이 되도록 내버려 두십시오.
다음 공포 시장이 올 것입니다. 항상 그렇듯이요. 선물이 하한가로 잠기고 당신의 트위터 피드가 항복을 외칠 때, 당신은 정확히 어떤 갭을 페이드해야 하고 어떤 갭을 존중해야 하는지 알게 될 것입니다. 더 중요한 것은, 그 구분이 왜 수익과 파멘의 모든 차이를 만드는지 알게 될 것입니다.
갭에 주의하세요. 특히 다른 모든 사람이 제정신을 잃고 있을 때요.
❓자주 묻는 질문
